20220426-东方财富证券-扬杰科技-300373.SZ-2021年报点评_2021年器件销量增加推动收入增长_硅片量价齐升_4页_363kb

2021年公司业绩总结

核心内容

2021年，公司实现营收44.0亿元，同比增长68.0%；归母净利润7.7亿元，同比增长103.1%。公司毛利率提升至35.1%，净利率提升至17.5%，整体表现优于市场预期。业绩增长主要得益于器件销量增加和硅片量价齐升。

主要观点

• 收入增长驱动因素：

  • 半导体器件收入35.2亿元，同比增长60.8%，主要受销量增长推动，半导体器件销量达303.3亿只，同比增长74.4%。
  • 半导体芯片收入4.9亿元，同比增长23.9%，增速低于公司整体水平，主因公司晶圆产能优先用于自用。
  • 半导体硅片收入3.3亿元，同比增长160.0%，量价齐升是主要推动力，硅片销量2952.5万片，同比增长47.9%，销售价格11.2元/片，同比增长75.8%。

• 毛利率改善：

  • 公司整体毛利率提升0.8个百分点至35.1%。
  • 半导体芯片毛利率提升7.7个百分点至39.9%，半导体硅片毛利率提升4.1个百分点至34.47%。
  • 半导体器件毛利率略有下降0.3个百分点至33.9%。

• 研发推动产品升级：

  • IGBT产品方面，8吋平台Trench1200V IGBT芯片已完成开发，对应模块产品已批量投放市场，获得大量订单。
  • 公司推出1200V40A、650V50A/75A系列单管产品，开始小批量交付。
  • MOSFET产品完成设计、制造工艺和质量系统的优化升级，高压SJ产品已初步完成600V、650V和700V系列开发，其中650V SJ产品完成1000小时可靠性验证。
  • 三代半导体方面，公司已推出SiC模块及650V、1200V系列SiCSBD产品，SiCMOS取得关键进展。

关键信息

盈利预测

财务指标

风险提示

• IGBT、SiC技术突破不及预期
• 产能扩张不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 给出“增持”评级，基于公司未来业绩增长预期及行业发展趋势。
• 公司在新基建、碳中和等政策推动下，有望受益于5G通信、新能源汽车和光伏储能等行业的快速发展。

财务状况概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅-15%～-5%之间
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

免责声明

• 本报告由东方财富证券研究所制作及发布，仅限于客户使用。
• 报告内容基于合规渠道公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点可能随时间变化，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险。
• 未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。