20240615-中国银河-金融高频数据周报_央行如何支持存量住房消化_8页_1mb

央行支持存量住房消化：政策工具与市场影响

核心观点

为落实中央政治局会议关于“消化存量房产”的决策，央行通过设立“保障性住房再贷款”和“租赁住房贷款支持计划”等结构性货币政策工具，定向提供低成本资金，以促进存量住房去库存。这些政策工具旨在缓解因消化存量住房而产生的资金需求，并探索房地产新模式，以时间换空间。

一、结构性货币政策工具的推出

根据前期报告估算，消化存量房产所需资金远超396亿元。为此，央行设立“保障性住房再贷款”，规模为3000亿元，利率1.75%，预计可撬动银行贷款5000亿元以上。然而，这一规模仍存在缺口，未来“保障性住房再贷款”或扩容，或创设新工具，甚至重启PSL（中期借贷便利），利率可能下调25-30BP。

与此同时，“租赁住房贷款支持计划”已投入实施，额度达1000亿元，按贷款本金100%提供资金支持，利率1.75%。试点城市如济南、天津、重庆等已发放约105亿元贷款。后期预计将撬动银行贷款超128亿元。这一计划拟纳入“保障性住房再贷款”政策体系，加速在全国推广，试点城市推进速度更快。

二、保障性住房再贷款的政策细节

在保障性住房再贷款推进会中，央行明确了四点要求：

• 主体及对象精准：由一至两家具备专业化运营能力的地方国企作为收购主体，收购对象为房地产企业已建成未出售商品房，覆盖不同所有制企业；
• 用途精准：用于保障性住房建设或收购，并由地方权限内安排财税政策支持。

该政策原则商业化运作，财政支持的城市推进速度将加快。数据显示，当前中国百城住宅平均租金收益率为2.23%，低于央行2.175%的资金成本，形成一定利差优势。

三、资金支持与市场预期

央行通过上述工具总计提供3000亿元资金，撬动银行贷款潜力达5000亿以上，但仍处缺口。若重启PSL，利率可能进一步下调，扩大商业银行资金来源，增强去库存能力。

四、本周市场观察

流动性方面：本周公开市场净回笼20亿元，货币市场利率上行，银行间质押式回购日均成交量升至69万亿，显示资金面依然合理充裕。

汇率与利率方面：人民币即期汇率贬值0.18%，收于7.2557（贬值约131基点）；美元指数上行至105.5点；大多数非美货币出现贬值。国债收益率曲线趋平，10年期国债收益率下行3基点。

经济预期：花旗经济意外指数上行，反映市场对国内经济预期的变化。

风险提示

• 政策理解不到位可能导致执行偏差；
• 央行货币政策走向可能超预期；
• 美联储紧缩政策可能加大外部金融环境不确定性。

分析师团队

詹璐、章俊、许冬石（中国银河证券研究院宏观分析团队）

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