20180821-华创证券-京新药业-002020.SZ-2018年半年报点评_业绩高速增长_巨烽业务趋势向好_4页_788kb

京新药业2018年半年报总结

核心内容

京新药业（002020）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均呈现双位数以上的同比增长。公司整体业务趋势向好，尤其是在成品药和原料药领域。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司实现营收14.09亿元，同比增长41.08%；归母净利润2.13亿元，同比增长25.34%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长24.67%。
• Q2业绩持续改善：Q2归母扣非净利润同比增长26.21%，较Q1的22.49%有所提升。
• 成品药业务增长强劲：六大核心品种合计销售超过6亿元，同比增长65%。其中瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌、舍曲林等核心品种销量增速均在20%以上，且较一季度增速有所提升。潜力品种左乙拉西坦销售过千万，匹伐他汀销售过5000万元，增速强劲。
• 原料药业务稳定增长：原料药实现销售收入4.03亿元，同比增长27%。公司持续推进转型升级。
• 巨峰业务稳步提升：巨峰实现收入1.7亿元，同比增长8%；净利润2347万元，盈利水平显著提升，基本实现平稳过渡。
• 研发投入加大：报告期内研发费用达1.26亿元，同比增长64.09%。公司持续推进一致性评价工作，瑞舒伐他汀两个规格均通过一致性评价，左乙拉西坦首家通过一致性评价，未来有望在带量采购、医保支付价等政策支持下实现进一步的进口替代。
• 财务费用改善：财务费用为-54万元，主要是汇兑损益减少所致。
• 现金流基本稳定：经营活动产生的现金流净额为1.63亿元，同比减少2.12%；营收账款同比增长43.72%，但财务指标整体保持稳定。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 推荐：维持“推荐”评级，预计未来6个月内公司股价将超越沪深300基准指数10%-20%。
• 当前价：11.28元。

风险提示

• 政策落地不达预期
• 一致性评价进度不达预期
• 器械业务不达预期

结论

京新药业在2018年上半年表现出强劲的业绩增长和良好的业务发展趋势，尤其是在成品药和原料药领域。公司加大研发投入，推进一致性评价工作，为未来进一步发展奠定了基础。尽管销售费用和管理费用显著增加，但公司整体财务指标保持稳定，具备良好的投资潜力。