20211029-中泰证券-_晨会聚焦_21Q3基金持仓结构分析_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业和个股的2021年第三季度业绩分析及未来展望，包括基金持仓结构、生猪养殖市场、培育钻石行业、银行与非银金融、电新汽车、军工、轻工、计算机、电子、通信、建材&新材料、化工、煤炭和建筑交运等板块。

主要观点与关键信息

1. 基金持仓结构分析（王仕进）

• 基金持仓比例提升：2021Q3公募A股投资市值占全A自由流通市值比例提升至14.9%，较上季度增加0.6%。
• 基金规模下降：主动偏股型基金规模由21Q2的6.02万亿元下降至5.85万亿元，环比减少1720亿元。
• 板块偏好变化：基金加仓方向主要为化工、有色金属、电气设备、非银金融和房地产；减仓方向为食品饮料、医药生物、电子、银行和家用电器。
• 宁德时代成为第一重仓股：基金持仓比例最大的10只股票与上期相比无变化，宁德时代成为新第一重仓股。
• 多数基金“躺平”：多数行业实际仓位变化不大，说明基金在三季度选择保守策略，主要因股价波动和基金规模变化。

2. 生猪养殖市场研究（范劲松）

• 全球生猪产量变化：2010-2018年全球年产量约12亿头，中国占7亿头，2019年后因非洲猪瘟产量大幅下降。
• 中国猪肉进出口情况：中国猪肉进口量从2012年的683千吨增至2020年的5281千吨，出口量维持低位。
• 进口量趋势：2021年1-8月进口量已接近2020年全年水平，预计全年或创新高。
• 自给率较高：中国猪肉自给率较高，进口占国内消费比重较低。
• 风险提示：数据更新不及时、第三方数据偏差、行业供需测算偏差等。

3. 培育钻石行业分析（邓欣）

• 行业投资逻辑：培育钻石替代空间大，高温高压（HPHT）产业链成熟，短期供需错配带来高盈利，长期渗透率提升带来高成长。
• 盈利与成长：HPHT生产商盈利领先，CVD法仍待突破；预计行业5年CAGR为30%，2025年制造端规模有望达234亿元。
• 子行业排序：HPHT生产商 > 设备商 > CVD生产商 > 零售商。
• 重点标的：中兵、力量、黄河。
• 风险提示：行业空间测算偏差、限电、环保、技术迭代等。

4. 厦门银行（戴志锋）

• 业绩大幅改善：营业收入和拨备前利润增速改善，净利润同比高增20.65%。
• 资产质量稳健：不良率维持在0.92%，拨备覆盖率提升至370.22%，风险抵补能力增强。
• 业务亮点：依托台资股东背景，打造两岸金融特色平台；推出多种对台金融服务产品。
• 盈利预测：公司高增长、低估值，未来有望受益于区域经济和金融业务优势。
• 风险提示：宏观经济下行、业绩不及预期等。

5. 中国平安（陆韵婷）

• 业绩基本符合预期：OPAT同比增长9.2%，归母净利润同比下降20.8%。
• 寿险承压：NBV同比下降17.8%，代理人数量减少，开门红预期降低。
• 科技与财险拖累：科技业务盈利性下降，车险保费下降拖累承保利润。
• 华夏幸福减值影响减弱：公司未继续计提减值，预计实际投资收益率约4.96%。
• 盈利预测：EV增速预计2021-2022年分别为8.2%和9.4%。
• 风险提示：权益市场大幅下跌、无风险收益率下降、寿险改革不及预期等。

6. 联泓新科（苏晨）

• 业绩符合预期：前三季度营收56.66亿元，同增43.02%；归母净利润8.22亿元，同增94.40%。
• 毛利率提升：Q3毛利率达25.40%，同比提升12个百分点，主要受益于产品结构优化。
• 成本与费用控制：期间费用率下降1.30个百分点，经营性现金流增长28.46%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为12.13亿元、16.07亿元、19.45亿元。
• 风险提示：EVA价格不及预期、扩产进度、行业市场规模测算偏差等。

7. 航发动力（陈鼎如）

• 业绩稳步增长：前三季度营收183.43亿元，同增18.59%；归母净利润7.83亿元，同增23.58%。
• 研发投入提升：研发费用同比增长80.99%，费用占比提升至1.98%。
• 在手订单饱满：合同负债达229.58亿元，占去年营收的54%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为15.47亿元、19.88亿元、24.67亿元。
• 风险提示：军品订单不及预期、产品交付不及预期、盈利预测不及预期等。

8. 欧派家居（郭美鑫）

• Q3业绩高增：营收62.02亿元，同增30.12%；归母净利润11.01亿元，同增14.57%。
• 渠道表现亮眼：整装业务助力零售增长，大宗与经销渠道毛利率稳定。
• 大家居战略稳步推进：公司门店数量增加，产品线拓展，盈利能力增强。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为28.63亿元、34.39亿元、40.57亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、经销商管理风险等。

9. 广联达（闻学臣）

• Q3业绩优异：营收14.06亿元，同增45.66%；归母净利润1.89亿元，同增89.86%。
• 第二增长曲线凸显：工程施工业务转化加速，造价云转型效果显著。
• 新产品助力增长：数维设计软件发布，支持国内设计规范，提升市场竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为52.16亿元、65.51亿元、82.63亿元。
• 风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期、数字设计业务技术瓶颈等。

10. 力芯微（张欣）

• Q3业绩超预期：归母净利润0.54亿元，同增113%；毛利率创新高至42.6%。
• 产品结构优化：LDO等新产品带动高毛利率产品比重提升。
• 研发投入增加：研发费用同比增长77.10%，支撑产品升级。
• 盈利预测：预计2021-2022年营收分别为7.84亿元、10.87亿元；归母净利润分别为1.62亿元、2.15亿元。
• 风险提示：产能及涨价不及预期、国产替代进度、行业数据滞后等。

11. 七一二（陈宁玉）

• 业绩稳步增长：前三季度营收17.58亿元，同增34.20%；归母净利润2.45亿元，同增42.04%。
• 聚焦军用通信：军用业务收入占比提升，产品技术先进，应用广泛。
• 研发投入强劲：前三季度研发费用同比增长33.63%，费用占比25.74%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为7.51亿元、10.28亿元、14.14亿元。
• 风险提示：军费开支不及预期、铁路建设投资不及预期、股东减持等。

12. 科顺股份（孙颖）

• 收入增长稳健：前三季度营收56.8亿元，同增31.1%；归母净利润6.7亿元，同增17.2%。
• 现金流改善：Q3经营活动现金净流量5516.1万元，环比转正。
• 产品多元化：在防水及建材领域具备优势，未来有望拓展基建市场。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为10.3亿元、14.1亿元、16.3亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、收购进度不及预期等。

13. 荣盛石化（谢楠）

• 大炼化效益释放：前三季度营收1293.57亿元，同增66.66%；归母净利润101.22亿元，同增79.08%。
• 二期项目投产可期：商务部批准浙石化二期配额1200万吨，助力产能提升。
• 产品多元化：布局新材料领域，如EVA胶膜，推动业绩增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为136.34亿元、177.96亿元、200.22亿元。
• 风险提示：国际油价下跌、项目投产不及预期、疫情反复等。

14. 潞安环能（陈晨）

• 单季度利润暴增：2021Q3净利润24.98亿元，同比上升1189.84%。
• 煤炭售价上涨：三季度煤炭均价上涨至918元/吨，同比上升105.31%。
• 业绩弹性显著：三季度利润增长近12倍，四季度仍有涨价预期。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为85.1亿元、90.0亿元、92.7亿元。
• 风险提示：煤价波动、安全生产风险等。

15. 中国建筑（邢立力）

• 业绩增长稳健：前三季度营收13370亿元，同增24.25%；归母净利润378亿元，同增21.50%。
• 现金流改善：Q3经营性现金流净流入64亿元，为近五年最好水平。
• 估值严重低估：当前PE为3.9X，PB为0.6X，处于历史底部。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为18224.72亿元、20249.65亿元、22501.33亿元。
• 风险提示：基建投资不及预期、订单实施不及预期、疫情反复等。

总结

本报告对多个行业及个股的2021年第三季度表现进行了详细分析，重点指出基金持仓结构变化、行业景气度提升、企业盈利增长及未来增长潜力。多数企业受益于行业周期、政策支持及技术进步，业绩表现亮眼。同时，报告也提示了各行业面临的风险，如原材料价格波动、政策变动、市场供需变化等，建议投资者关注行业趋势与公司基本面，谨慎投资。