20190908-国盛证券-医药生物行业周报：狂犬单抗市场价值几何？继续推荐2+X_20页_2mb

医药生物行业周报总结

核心观点

周观点

• 申万医药指数本周上涨 1.96%，涨幅在全行业排名第24，跑输 沪深300指数 和 创业板指数。
• 狂犬单抗有望弥补当前 狂犬免疫蛋白（狂兔） 的市场空缺，成为未来的重要替代品。
• 政策导向下，医药行业需关注 业绩确定性 和 安全边际，同时兼顾未来发展前景。
• 医保支付改革和 集采政策正在推进，支付结构优化和 药械定价是政策的阶段性目标，4+7带量采购和 一致性评价是过程手段，未来政策方向变化不大。
• 长期来看，医药硬核资产估值有望持续提升，行业内部将出现 估值轮动 现象。
• 短期推荐主线为 2+X，即 医药科技创新、医药扬帆出海 和 医药X。

投资策略及思考

• 医药科技创新：包括创新疫苗、创新药、创新药服务商和创新器械，推荐关注 智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物 等创新疫苗企业，以及 凯莱英、昭衍新药、药明康德、泰格医药、康龙化成 等创新药服务商。
• 医药扬帆出海：注射剂国际化和口服国际化，推荐 健友股份、普利制药、华海药业。
• 医药X：包括 核医学龙头东诚药业、医药流通高性价比个股柳药股份、肝素行业龙头健友股份、仿制药颠覆者科伦药业。
• 长期主线：医药科技创新、医药扬帆出海、医药健康消费和医药品牌连锁。
• 投资原则：规避政策扰动，从 政策免疫角度 选择标的。

狂犬病与狂犬单抗市场分析

狂犬病现状

• 狂犬病由病毒引起，致死率高，仍是威胁人类健康的重要传染病。
• III级暴露占 40% 左右，需 被动免疫制剂 + 疫苗 配合使用。
• 国内狂犬疫苗使用量在 1300-1800万人份，III级暴露人群约 600-700万人。
• 狂犬免疫球蛋白市场需求大，但受限于产能，存在明显缺口。

狂犬单抗前景

• 国际已有上市，如印度 重组抗狂犬病毒单抗注射液 和荷兰 Crucell公司 的临床进展。
• 国内研发进展：华北制药的 狂犬单抗 处于 III期尾声，预计 年内申报生产，具有 非劣性试验 优势。
• 狂犬单抗优势在于 无血制品感染风险，使用安全，且 性价比高，有望 替代传统免疫球蛋白，推动市场增长。

行业重点事件与政策回顾

事件一：567个紧密型县域医共体建设试点县

• 政策背景：国家卫健委和国家中医药局推进分级诊疗政策，确定 山西省、浙江省 为试点省，567个县 为试点县。
• 影响：关注 基层药械企业 和 流通企业。

事件二：江西省扩大集采药品范围

• 政策内容：江西省推进药品带量采购，未通过一致性评价 的药品纳入范围。
• 影响：关注 集采受益标的 和 一致性评价相关企业。

事件三：基药政策接连落地多省份

• 政策内容：辽宁省明确执行 国家基本药物目录，禁止增补，推进 集中采购机制。
• 影响：利好 基本药物相关企业，有利于 全国统一市场 和 价格管理。

行情回顾与医药热度跟踪

行情回顾

• 申万医药指数截至9月6日为 7,697.79点，周环比上涨 1.96%。
• 沪深300指数上涨 3.92%，创业板指数上涨 5.05%，医药板块跑输。
• 医药行业热度下降，成交额占比为 6.55%，低于2013年均值。

子行业表现

• 表现最好：医疗器械II 上涨 3.43%。
• 表现最差：医疗服务II 下跌 1.54%。
• 2019年初至今，化学制剂 上涨 48.91%，中药II 上涨 3.41%。

重点上市公司估值与增速

医药科技创新

• 创新服务商：凯莱英、药明康德、泰格医药、昭衍新药、康龙化成、药石科技、艾德生物、博腾股份。
• 创新药：恒瑞医药、丽珠集团、贝达药业、康弘药业、科伦药业、复星医药、天士力、海思科、海辰药业、众生药业。
• 创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物。
• 创新器械：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗、正海生物、大博医疗。

医药扬帆出海

• 注射剂国际化：健友股份、普利制药。
• 口服国际化：华海药业。

医药健康消费

• 品牌中药消费：东阿阿胶、片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九。
• 其他特色消费：我武生物、欧普康视、健帆生物、长春高新、安科生物。

医药品牌连锁

• 药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、国药一致。
• 特色专科连锁：爱尔眼科、美年健康、通策医疗。
• 第三方检验服务商：迪安诊断、金域医学。

医药X

• 核医学：东诚药业。
• 医药流通：柳药股份、上海医药、国药股份、九州通。

风险提示

• 负向政策持续超预期。
• 行业增速不及预期。

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