20170220-东方财富证券-A股策略周报_市场有调整压力_但幅度不会太大_19页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年2月20日发布的A股策略周报指出，尽管市场有调整压力，但调整幅度预计不会太大。市场上涨的主要推动因素包括宏观资金面的宽松、IPO放缓、再融资收紧、美元指数调整、人民币汇率缓和、经济数据延续好转趋势以及两会带来的改革和稳定预期。

主要观点

• 市场调整压力：由于多项利好因素已兑现，市场短期推动因素减弱，调整压力加大。
• 估值回归：次新股和高估值的中小创品种面临估值回归压力，市场机会转向盈利和改革预期明确的领域。
• 政策利好：两会预期和养老金入市步伐加快，为市场提供一定支撑。
• 资金面变化：1月份信贷数据低于预期，但社融大幅超预期，整体市场资金投放仍较大，但后期持续性不强。
• 货币政策：央行强调货币政策中性，避免过快压缩信贷和投资，防止流动性风险。

关键信息

宏观经济

• CPI和PPI数据：1月份CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.9%，创五年新高，显示通胀预期不减。
• 基建回暖：1月挖掘机销量同比增长54%，显示基建投资推动工程机械行业复苏。
• 房地产调控：房地产调控持续从严，对经济影响显著，但政府基建和PPP项目对冲了部分影响。
• 外汇政策：人民币汇率趋于稳定，外汇管理趋向市场化，资金外流压力减小。

政策事件

• 混改与员工持股：上海推进5-10户国有控股混合所有制企业试点员工持股。
• PPP项目：财政部PPP项目落地率升至31.6%，发改委推动钢材市场平衡运行。
• 环保政策：治霾计划可能进一步推高铝、钢铁和煤炭价格。
• 资本市场改革：证监会推动REITs模式，支持优质企业发行上市，引导资金“脱虚向实”。
• 养老金入市：7省区市共计3600亿养老保险金开始委托运营，蓝筹股配置价值凸显。

资金面分析

• 产业资金：大股东解禁额度回落，IPO和增发额度减少，产业资金偏好转。
• 杠杆资金：融资余额回升至8900亿上方，融资净流入约122亿元。
• 海外资金：沪港通、深港通北上资金净流入显著，南下资金更活跃。
• 机构资金：机构投资者份额净流入，但金额有所减少。
• 个人资金：个人投资者逢低买入，但持仓账户数持续下降。

市场估值

• 整体估值偏高：市场估值水平略微偏高，尚未进入可投资价值区间。
• 结构性分化：沪深300估值处于历史中低位，中小板、创业板市盈率处于中高位。
• 蓝筹股表现：大盘蓝筹股估值处于价值区，具有吸引力。

市场风格

• 偏好大市值蓝筹：市场风格偏向大市值蓝筹股，次新股和高估值品种面临调整。
• 两会主题机会：市场机会集中在大基建、混改、农业供给侧、环保等两会相关主题。

风险提示

• 外围波动风险：美国贸易保护主义政策可能影响全球经济复苏及我国出口。
• 经济回落风险：房地产调控可能带来经济下行压力，需警惕经济增速回落。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币信贷增长预期趋紧，可能加大风险资产调整压力。

评级标准

• 股票评级：基于报告发布日后3到12个月内相对市场代表性指数的表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：分为强于大势、中性、弱于大市。

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