20220422-川财证券-宏观周报_一季度国民经济恢复总体平稳_10页_865kb

一季度国民经济恢复总体平稳总结

核心内容

2022年一季度，我国国民经济在多重挑战下保持总体平稳的恢复态势。尽管受到疫情形势严峻、交通物流不畅等因素的影响，但经济在稳增长战略和政策支持下仍展现出一定的韧性。

主要观点

工业生产增长较快

• 全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，其中高技术制造业和装备制造业分别增长14.2%和8.1%，增速显著高于整体工业水平。
• 工业增长主要得益于创新驱动发展战略，推动科技创新能力和产业技术密集度提升。
• 4月降准政策将有助于缓解企业融资压力，特别是对受疫情影响严重的中小微企业和个体工商户，为后续经济复苏提供支持。

固定资产投资稳步增长

• 全国固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，其中基础设施投资增长8.5%，显示出政府对基建领域的持续投入。
• 高技术制造业投资增长显著，电子及通信设备制造业增长37.5%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业增长35.4%。
• 高技术服务业投资增长21.3%和19.0%，显示出对科技成果转化和信息服务业的重视。

消费市场增速回落

• 社会消费品零售总额同比增长3.3%，增速有所放缓。
• 餐饮收入增长仅为0.5%，疫情对消费场景的限制是主要影响因素。
• 若疫情得到有效控制，二季度消费市场有望逐步回升。

关键信息

市场表现

• A股市场整体下跌，上证综指、深证成指、沪深300指数、创业板指数等主要指数均出现不同程度的跌幅。
• 仅有纺织服饰板块上涨，涨幅为4.09%，其余如房地产、钢铁和有色金属板块跌幅较大。

高频数据

• 周期商品方面，钢材水泥开工率和价格有所回升，但水泥价格弹性较弱。
• 有色金属方面，LME铝库存下降，价格上升；LME铜库存上升，价格下降。
• 房地产市场，30大中城市商品房销售面积有所上升，但土地成交总价下降，显示市场仍面临一定压力。

流动性观测

• 央行公开市场净投放100亿元，货币市场利率有所下降。
• DR001与DR007分别下降至1.2891%和1.7018%。
• 信用利差有所收窄，1年期AA-AAA信用利差为25.11BP。
• 期限利差有所扩大，10年期国债收益率为2.8259%，期限利差为84.34BP。

风险提示

• 宏观经济不及预期，可能影响整体经济复苏进程。
• 严重信用事件可能对市场造成冲击。
• 政策变化可能对市场产生不确定性影响。

机构信息

• 川财证券有限责任公司成立于1988年，现为多家大型企业共同持股的专业证券公司。
• 研究所设于北京、上海、深圳、成都，致力于提供专业的研究与咨询服务。

分析师声明

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投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

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图表目录

• 图1：钢厂开工率
• 图2：水泥价格指数
• 图3：LME铝库存及价格
• 图4：LME铜库存及价格
• 图5：30大中城市商品房成交面积
• 图6：100大中城市土地成交面积及总价
• 图7：央行信贷投放
• 图8：回购利率
• 图9：AA-AAA信用利差
• 图10：1Y、10Y国债收益率与期限利差