电子通信行业2020年5月投资策略：2019和2020Q1的业绩启示，硬科技新周期的开启-20200507-光大证券-45页_2mb

报告摘要

电子通信行业2020年5月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年及2020年第一季度电子与通信行业的业绩表现，指出尽管2020Q1受疫情影响，但电子行业整体仍具备较强的复苏潜力，通信行业则关注信息基建与新基建领域。报告强调，半导体、AirPods供应链、光学等细分领域表现尤为突出，是未来增长的重要驱动力。同时，建议关注数据中心、北斗等通信相关领域，以把握科技新周期的机遇。

主要观点

电子行业

2019年业绩回顾：
- 电子行业（A+H）全年收入21,600亿元，同比增长8.2%；归母净利润1153亿元，同比增长25.8%。
- 半导体表现亮眼，收入增长24.7%，归母净利润增长31.9%。
- 消费电子整体增长12.0%，归母净利润增长48.8%，其中终端、光学、综合等细分领域增长显著。
2020Q1业绩回顾：
- 电子行业（A股）全年收入3818亿元，同比下降2.7%；归母净利润160亿元，同比下降16.1%。
- 半导体收入增长29.7%，归母净利润增长51.6%；光学、红外成像等细分领域净利润增速显著。
细分领域增长亮点：
- 2019年净利润增速前10名：消费电子-终端、苹果AirPods供应链、安防-红外成像、消费电子-综合、消费电子-光学、TWS供应链、半导体-设计、半导体-材料、半导体-封测、PCB-树脂。
- 2020Q1净利润增速前10名：安防-红外成像、消费电子-光学、PCB-树脂、汽车电子、半导体-封测、消费电子-综合、半导体-化合物半导体、半导体-材料、半导体-设计、消费电子-声学。
投资建议：
- AirPods供应链：建议关注立讯精密、歌尔股份、领益智造等。
- 半导体：建议关注卓胜微、韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、中微公司、北方华创、澜起科技、紫光国微等。
- 其他领域：建议关注信维通信、欧菲光等。
风险分析：
- 疫情加剧风险；
- 5G建设低预期风险；
- 中美贸易摩擦加剧风险。

通信行业

2019年业绩回顾：
- 通信行业全年收入7500亿元，同比增长4.5%；归母净利润-49亿元，同比增速-181%。
- 主设备收入增长5.1%，归母净利润扭亏为盈；光模块收入增长2.6%，归母净利润增长4.4%。
2020Q1业绩回顾：
- 通信行业全年收入1517亿元，同比下降8.0%；归母净利润30亿元，同比下降52%。
- 企业通信收入增长17.7%，归母净利润增长14.3%；网络可视化收入增长19.2%，归母净利润增长16.9%。
细分领域增长亮点：
- 2019年收入增速前10名：会畅通讯、立昂技术、平治信息、万马科技、深南股份、三维通信、广和通、新易盛、移远通信、纵横通信。
- 2020Q1净利润增速前10名：汽车电子、半导体-封测、消费电子-光学、PCB-树脂、半导体-化合物半导体、半导体-材料、半导体-设计、消费电子-声学、消费电子-综合、安防-红外成像。
投资建议：
- 数据中心：建议关注科华恒盛、光环新网、宝信软件、数据港等。
- 北斗：建议关注华测导航、海格通信等。