20181223-中国银河-医药生物行业周报_珍惜优质公司回调的机会_26页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2018年12月23日发布的医药生物行业周报指出，医药板块近期受到政策影响，出现较大跌幅。核心观点是“珍惜优质公司回调的机会”，认为当前医药板块的回调是布局优质公司的良机。报告分析了行业热点政策，包括医保局推进DRGs付费国家试点，卫健委加快电子健康卡普及应用，以及陕西省药械集中采购网的阳光采购政策。

主要观点

1. 医药板块整体表现：上周SW医药指数下跌6.47%，进攻组合下跌5.74%，稳健组合下跌10.00%。进攻组合累计收益为9.06%，稳健组合累计收益为27.07%，分别跑赢医药指数34.63和52.64个百分点。
2. 估值分析：医药板块市盈率（TTM）为24.62倍，市净率（PB）为2.67倍，均低于历史平均水平，估值处于低位。
3. 政策影响：近期负面政策较多，如带量采购、辅助用药目录和医保打击欺诈骗保，导致医药板块整体下跌。但认为这些政策是控费降价的延续，不影响对行业的投资逻辑。
4. 结构性机会：医药板块将继续分化，重点推荐业绩增长稳定、估值合理的公司。建议关注创新药、OTC行业及医疗信息化相关企业。
5. 投资策略：继续看好创新药和具有高增长潜力的龙头企业，如恒瑞医药、爱尔眼科、凯莱英等。同时，关注医药商业龙头，如九州通。

关键信息

1. 一周行业热点动态

• 医保局通知：推进DRGs付费国家试点，提高医保精细化管理水平，减少诱导性医疗费用，有利于进口替代。
• 卫健委意见：加快电子健康卡普及应用，推动线上线下融合，加强监管，支持医保结算、移动支付等便民服务。
• 陕西省采购通知：优先采用4+7谈判价挂网，可能影响其他地区价格联动或直接采用谈判结果，给药企带来更大影响。

2. 推荐组合

• 进攻组合：仁和药业、华兰生物、健友股份、沃森生物、凯莱英
• 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注：ST生化、华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等

3. 国内外行业及公司估值对比

• 国内医药板块：市盈率高于美国和日本，但估值溢价率处于历史较低水平。
• 国际医药巨头：多数公司净利润和收入增速稳定，估值水平普遍较高。
• A股白马股：收入和净利润增速较快，估值水平处于合理区间。

风险提示

• 控费降价压力超预期
• 新一轮招标降价影响超出预期
• 高值耗材国家谈判影响超出预期

附录信息

• 基金持仓：2018Q3基金医药持仓比例为13.24%，较18Q2下降，但仍高于13年平均水平。
• 调研回顾：调研了包括长春高新、乐普医疗、华兰生物等在内的多家公司。
• 行情跟踪：
  • 医药板块整体下跌6.47%，沪深300下跌4.31%
  • 子行业分化明显，中药Ⅱ跌幅最小，医疗服务Ⅱ跌幅最大
  • 个股表现两极分化，部分公司涨幅显著，部分公司跌幅惨重
• 行业动态：医保局和卫健委的政策推动医疗信息化和医保控费，影响行业发展方向和企业运营。

结论

报告认为，尽管医药板块近期表现不佳，但优质公司的回调提供了布局机会。建议投资者关注创新药、OTC行业及医疗信息化领域，选择估值合理、业绩增长稳定的公司。同时，提醒注意政策带来的风险，保持对行业的长期乐观态度。