20181223-川财证券-电气设备行业周报_适时布局风电制造环节优质资产_10页_920kb

风电制造环节投资分析报告总结

核心内容概述

本报告由川财证券发布，时间为2018年12月23日，主要分析风电行业的发展趋势及市场表现，建议投资者关注风电制造环节的优质资产。报告指出，2018-2020年将是风电行业新一轮发展恢复期，制造环节有望受益于装机规模增长、钢材价格下降以及产业链盈利改善等多重因素。

主要观点

1. 风电行业发展趋势

• 2018年装机规模增长：根据中电联数据，2018年1-11月风电装机规模为17.2GW，同比增长约32%，预计2018年新增装机将实现同比增长。
• 2019-2020年持续改善：中长期来看，2019年风电新增装机将延续2018年的改善趋势，2020年新增装机可能达到近期高位。
• 电价下调利好：考虑到电价下调的时间点，2020年风电行业盈利将显著提升。
• 制造环节毛利率提升：自2018年9月起钢材价格下降，为风电制造环节带来较大利好，预计毛利率将有所改善。
• 产业链盈利传导：风场盈利环境改善将逐步传导至制造环节，提升该环节的ROE（净资产收益率）。

2. 市场表现

• 上证综指跌幅：本周上证综指下跌2.99%，电气设备指数跌幅为2.30%，低于上证综指0.69个百分点。
• 新能源指数表现：新能源指数下跌3.64%，跌幅高于上证综指0.65个百分点。
• 个股涨跌幅：
  • 电力设备板块：大连电瓷涨幅最大，达23.53%；新纶科技跌幅最大，为10.61%。
  • 新能源板块：华仪电气涨幅最高，为22.04%；台海核电跌幅最大，为12.35%。
  • 新能源汽车板块：长鹰信质涨幅最高，为17.18%；众泰汽车跌幅最大，为7.66%。

3. 优质资产推荐

• 报告建议适时布局风电制造环节优质资产，重点推荐金风科技和天顺风能。

关键信息

3.1 公司公告

• 凯中精密：向全资子公司增资4000万元。
• 金风科技：参与设立国开风电产业投资基金，认缴出资4亿元。
• 温州宏丰：获得财政补贴约154万元。
• 尚纬股份：中标项目合同金额约1.51亿元。
• 通达股份：预中标国家电网项目，中标金额约4375万元。
• 科林电气：获得省级战略性新兴产业发展专项资金700万元。
• 大连电瓷：预中标国家电网项目，中标金额合计约4830万元。

3.2 行业动态

• 中电联电力运行数据：2018年1-11月全国发电量同比增长6.9%，风电装机容量持续增长。
• 江西省三年攻坚计划：明确推进新能源、水电、火电等项目，装机规模达1440万千瓦。
• 澳大利亚煤电支持政策：政府为煤电厂提供纳税人支持，可能影响新能源发展。
• 江西光伏扶贫管理办法：江西省发改委发布征求意见稿，加强光伏扶贫电站运营。
• 中广核国企改革试点：被国务院国资委列为国有资本投资公司试点企业。
• 充电设施互联互通倡议：多家企业签署合作协议，推动新能源汽车充电网络建设。

风险提示

1. 新能源新增装机不达预期：相关政策对风电、光伏企业的利好需进一步确认，新增装机容量可能未达预期。
2. 新能源汽车销量低于预期：受补贴退坡和目录重审影响，全年销量可能低于70万辆，需持续关注后续数据。

总结

本报告指出，风电行业在2018-2020年将进入新一轮发展恢复期，制造环节受益于装机规模增长、原材料成本下降及产业链盈利改善，具备良好的盈利前景。建议投资者关注风电制造优质资产，如金风科技和天顺风能。同时，市场整体表现不佳，但电气设备板块跌幅相对较小。行业动态显示，地方政策支持和国企改革试点为风电行业带来积极信号，但需警惕新能源装机和汽车销量不及预期的风险。