20180430-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_美元可能开启一年左右的反弹期_18页_2mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概述

本报告为华泰金工林晓明团队于2018年4月30日发布的量化投资周报，重点分析了A股市场及美元指数的走势，结合金融周期模型与技术面分析，预测美元指数可能迎来一年左右的反弹期。同时，报告对A股市场近期表现进行了总结，指出市场波动较大，建议投资者均衡配置。

主要观点

A股市场表现

• 本周市场先扬后抑，上证综指上涨0.35%，深证成指下跌0.81%。
• 创业板指表现最佳，上涨1.28%，中小板指表现较弱，下跌0.94%。
• 规模类指数表现杂乱，未呈现单调性。
• 医药行业领涨，涨幅达3.78%，而国防军工板块出现较大回撤，下跌4.56%。
• 个股层面，站上20日均线的个股比例震荡，周四周五回到27%附近，市场整体呈现震荡走势。

全球股票市场趋势

• 全球主要国家股票市场指数存在约42个月的驱动周期，且运行节奏高度吻合。
• 自2016年初周期信号见底后，市场进入反转阶段；2017年底周期信号见顶回落，进入关键时点。
• 2018年以来，全球股指波动率明显放大，风险增加，市场进入高波动状态。
• 综合分析，全球主要股票市场可能已进入上升趋势的尾声，未来可能出现方向上的转折。

美元指数走势分析

• 美元指数具有42个月、100个月、200个月的系统周期。
• 从技术面分析，美元指数出现底背离，日度K线震荡三个月后形成突破，具备反弹基础。
• 从基本面分析，全球经济虽处于长周期复苏阶段，但基钦周期下行将引发震荡走弱风险，资金回流美国，催生美元需求，推动美元指数反弹。
• 综合周期模型与技术分析，美元指数未来可能出现一年左右的反弹期。

关键信息

周期模型分析

• 华泰金工周期系列研究揭示了全球金融资产和经济数据中存在稳定的三周期信号（42个月、100个月、200个月）。
• 基于MUSIC算法对汇率序列进行共同谱分析，发现美元指数在42个月、94个月、200个月处有显著的能量聚焦。
• 三因子定价模型（周期三因子）对美元指数进行回归拟合，R2值在0.6以上，表明模型具有良好的解释能力。

历史周期与美元走势

• 美元指数历史走势可划分为6个阶段，与全球经济特别是新兴经济体的周期密切相关。
• 当美元指数处于下行阶段时，全球经济尤其是新兴经济体通常处于繁荣期；当美元指数上行时，往往伴随着经济衰退或危机。
• 当前美元指数在中长周期处于下行趋势，但在短周期（42个月）上开始触底回升，预示未来可能迎来反弹。

风险提示

• 模型基于历史规律总结，历史规律可能失效。
• 金融周期规律可能被打破，市场可能出现超预期波动，导致拥挤交易。

图表信息（部分）

• 图表1：主要指数本周涨跌幅
• 图表2：一级行业本周涨跌幅
• 图表3：六大板块本周涨跌幅
• 图表4：站上20日均线个股比例
• 图表5：站上20日均线个股比例变化情况
• 图表6：CRB综合现货指数三周期分解
• 图表7：CRB综合现货指数同比拟合
• 图表8：全球主要股票市场同比序列
• 图表9：全球主要股票市场42个月周期信号对比
• 图表10：美元指数对数同比频谱图
• 图表11-23：美元兑其他货币频谱图
• 图表24：美元兑其他货币三周期峰值
• 图表25：MUSIC算法原理图
• 图表26：MUSIC共同谱峰
• 图表27：美元兑其他货币回归拟合结果
• 图表28：美元兑澳元回归拟合对比
• 图表29-31：美元指数不同周期汇总图
• 图表32：美元指数同比三周期状态
• 图表33：美元指数回归拟合预测
• 图表34：美元指数历史走势梳理
• 图表35-36：美元指数周度与日度K线走势

投资建议

• 建议投资者在当前高波动市场环境下，保持均衡配置。
• 美元指数有望迎来一年左右的反弹，投资者应关注其带来的投资机会与风险。

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联系信息

• 林晓明：执业证书编号 S0570516010001，电话 0755-82080134，邮箱 linxiaoming@htsc.com
• 刘志成：电话 010-56793923，邮箱 liuzhicheng@htsc.com

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