煤炭行业2017年业绩预告总结：煤企业绩夯实，部分煤企估值仍低-20180204-川财证券-18页-2mb

报告摘要

煤炭行业2017年及2018年展望总结

核心内容

2017年煤炭行业整体表现强劲，多数上市煤企实现盈利，行业整体供需紧张，价格高位运行。2018年行业展望显示动力煤需求上升，两焦需求下降，行业估值相对较低，部分企业具备投资价值。

主要观点

2017年业绩表现
- 截至2018年1月30日，27家煤企全部发布2017年业绩预告，25家盈利为正，4家实现扭亏为盈。
- 9家煤企业绩翻倍及以上，其中恒源煤电同比增长30倍，为增幅最大。
- 中国神华全年实现归属于上市公司股东的净利润452亿元，连续四年盈利稳定。
行业供需格局
- 2017年煤炭供给端受去产能和安全检查压制，未明显放量；需求端因下游行业产量增加而向好。
- 动力煤需求受火电发电量增长支撑，火电发电量同比增长6.17%。
- 两焦需求因生铁产量增加而提升，但受环保限产影响，焦炭和焦煤需求下降。
2018年行业展望
- 动力煤需求上升，预计秦港5500大卡动力煤均价或在620元/吨左右波动。
- 两焦需求下降，预计炼铁焦煤、焦炭需求分别为4.73亿吨和3.15亿吨。
- 2018年煤炭有效产能预计为38亿吨，较2017年有所下降。
- 电煤价格弹性升高，市场波动对电厂采购成本影响更明显。
估值分析
- 煤炭板块PE（TTM）为14.84倍，相较其他行业偏低，具备估值优势。
- 中国神华、恒源煤电、陕西煤业、露天煤业等企业2017年业绩对应PE较低，值得关注。
供需紧张与缓解预期
- 当前电厂库存可用天数较低，补库需求迫切。
- 煤炭运力紧张是主要问题，中铁总表示将集中力量组织运输。
- 中东部气温回暖将缓解煤炭需求，预计供需紧张局面有所缓和。

关键信息

2017年煤企盈利情况
- 25家煤企盈利为正，4家扭亏为盈，9家业绩翻倍及以上。
- 中国神华盈利最高，全年净利润452亿元。
2017年供需状况
- 煤炭有效产能约40亿吨，产能产量双双压缩。
- 火电发电量62758亿千瓦时，同比增长6.17%。
- 粗钢产量8.32亿吨，同比下降约8%。
- 生铁产量7.11亿吨，同比增长1.8%。
2018年行业趋势预测
- 动力煤需求上升，价格看涨。
- 两焦需求下降，价格看跌。
- 电煤价格弹性升高，市场波动影响明显。
估值对比
- 煤炭板块PE（TTM）为14.84倍，低于有色金属（49.39倍）、钢铁（18.24倍）等板块。
- 部分煤企估值偏低，如中国神华（11.81倍）、恒源煤电（9.83倍）、陕西煤业（9.58倍）、露天煤业（11.55倍）。
煤炭运力与政策影响
- 煤炭运力紧张，影响供需平衡，中铁总将加强运输保障。
- 2018年铁路基准运价上浮至15%，运价波动可能加大。
- 2018年火电煤耗量增加5320万吨左右。

风险提示

宏观经济形势调整
- 国内外宏观经济变化可能对煤炭行业产生影响。
行业政策变化
- 行业政策调控力度大，政策变动可能对供给和价格产生重大影响。

分析师信息

分析师：邱瀚萱
证书编号：S11000517070001
联系方式：010-66495651，qiuhanxuan@cczq.com

行业公司评级

证券投资评级：以报告发布6个月内证券绝对收益为标准。
- 30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以报告发布6个月内行业相对市场基准指数收益为标准。
- 30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。