20170206-广发证券-煤炭行业2016年年报前瞻_4季度整体超预期_预计17年继续改善_11页_1mb

报告摘要

煤炭行业2016年年报前瞻总结

核心内容

2016年煤炭行业整体业绩表现优于预期，随着供需关系改善，煤价大幅上涨，行业盈利情况明显好转。重点覆盖的31家煤炭公司中，已有27家披露年报预告，其中20家盈利，7家亏损，亏损面为25.9%，较2015年的50%有所改善。

主要观点

业绩表现
- 盈利公司：中国神华（约227亿元）、陕西煤业（25-30亿元）、中煤能源（18-22亿元）、兖州煤业（18.92-20.64亿元）、露天煤业（8.01-8.81亿元）、禾嘉股份（约8.7亿元）、潞安环能（6.8-9.5亿元）、平煤股份（约7.0亿元）等公司业绩表现较好。
- 亏损公司：安源煤业、大有能源、兰花科创、郑州煤电、远兴能源、平庄能源等公司亏损严重，其中安源和大有亏损超过18亿元，面临ST风险。
- 扭亏为盈：超过40%的公司实现扭亏为盈，包括*ST神火、*ST煤气、*ST山煤、山西焦化、恒源煤电、开滦股份、大同煤业、陕西煤业、平煤股份、中煤能源、*ST新集等。
- 高增速公司：西山煤电、禾嘉股份、兖州煤业、阳泉煤业、盘江股份、上海能源、潞安环能等7家公司预计2016年归母净利润增速超100%。
单季度业绩
- 扣除中国神华后，4季度归母净利润环比涨幅高达250.4%。
- 陕煤、中煤、潞安、山煤、平煤等公司4季度单季归母净利润均超过10亿元。
- 4季度吨煤净利达50-100元/吨，部分公司如恒源煤电、开滦股份甚至超过100元/吨。
煤价与盈利情况
- 各煤种全年平均涨幅在75%-150%之间，动力煤和炼焦煤全年均价分别同比上涨21%和23%，无烟煤则同比下跌5%。
- 截至2016年12月，动力煤产能盈利面达90%，炼焦煤样本矿区全部实现盈利。
行业展望
- 节后煤价预计仍有压力，但中长期经营改善预期较强，受益于去产能的持续推进。
- 煤炭板块估值处于相对低位，国企改革预期升温，有望成为重组重点，估值有望提升。
- 炼焦煤子行业及低估值动力煤仍是重点推荐对象，包括潞安环能、冀中能源、西山煤电、中国神华、陕西煤业等。

关键信息

年报预告：27家公司中，20家盈利，7家亏损，亏损面为25.9%。
4季度表现：扣除神华后，4季度环比涨幅达250.4%，多家公司吨煤净利达50-100元。
煤价上涨：动力煤和炼焦煤全年均价分别上涨21%和23%，无烟煤下跌5%。
盈利改善：12月动力煤产能盈利面达90%，炼焦煤样本矿区全部盈利。
行业风险：国内宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌；供给侧改革推进缓慢，去产能进度低于预期。
行业评级：买入。

表格汇总

项目	内容
年报预告	27家公司中20家盈利，7家亏损
单季度业绩	4季度环比涨幅达250.4%，多家公司吨煤净利达50-100元
煤价	动力煤和炼焦煤全年均价分别上涨21%和23%
矿区盈利	12月动力煤产能盈利面达90%，炼焦煤样本矿区全部盈利
行业观点	节后煤价仍有压力，中长期估值有望提升
风险提示	国内宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌，供给侧改革推进缓慢