20160524-华泰证券-体育产业深度研究报告之总概篇：体育暴力崛起，短中长三线如何投资_31页_2mb

体育产业深度研究报告总结

核心内容

中国体育产业正处于快速崛起阶段，受到政策、资本与互联网的多重驱动。政策通过简政放权、国退民进等举措释放市场活力，资本通过投资体育IP、赛事版权和体育衍生产业推动行业升级，互联网则重构组织结构、聚集流量并加速影响力扩散。体育产业的外部性特征使其能带动旅游、酒店、餐饮等周边产业，为整体经济带来增长动力。

主要观点

1. 体育产业的崛起

   • 政策开放（如46号文）为体育产业带来前所未有的发展机遇。
   • 资本涌入体育产业，包括万达、腾讯、阿里、乐视等企业，推动体育IP、赛事版权和体育衍生产业快速发展。
   • 互联网通过提升用户体验、增加互动性、实现内容沉浸，成为体育传播和变现的重要平台。

2. 体育产业链的核心是体育IP

   • 体育IP是产业链的核心，其价值决定了整个产业的发展水平。
   • 高娱乐性和高参与性的运动类型更易形成优质IP，例如足球、篮球、网球等。
   • 体育IP的形成需要时间积累，其稀缺性和永续性使其成为资本争夺的焦点。

3. 体育营销与体育媒体

   • 体育营销依赖于供需不匹配，存在确定的成长机会，但也受限于资源分散和中介性质。
   • 体育媒体的未来在互联网，其优势在于提升用户体验和影响力扩散，传统电视媒体正逐渐失去主导地位。

4. 体育场馆与体育消费

   • 体育场馆作为线下流量入口，其运营关键在于活动内容的丰富性和场馆设施的完善。
   • 五棵松体育场馆群作为民营运营的典范，已实现稳定盈利，展示出优质场馆运营的潜力。

5. 体育彩票的商业模式

   • 体育彩票具有清晰的变现模式和广阔的成长空间，尤其在引入国内赛事后，能提升赛事关注度，形成正向循环。
   • 渠道方在彩票发行中获益最多，其盈利能力与渠道能力正相关。

6. 消费升级推动体育发展

   • 中产阶级壮大与代际更迭推动体育消费意识增强，带动健身、马拉松等运动普及。
   • 体育消费潜力巨大，但目前仍远低于发达国家水平，存在长期增长空间。

关键信息

• 体育IP的培育：优质IP需时间积累，高娱乐性和高参与性赛事更具开发价值。
• 政策支持：46号文是体育产业开放的重要标志，取消赛事审批、推动管办分离、放宽转播权限制。
• 资本涌入：2014年以来，大量资本进入体育产业，推动赛事版权交易和产业格局重塑。
• 互联网推动：提升用户体验，缩短IP培育周期，促进体育产业的市场化发展。
• 体育场馆运营：场馆建设与运营是体育产业的基础，需注重内容丰富性和用户体验。
• 体育彩票市场：体育彩票是体育产业变现最清晰的方式，未来可引入国内赛事，拓展市场空间。

投资逻辑

短线投资

• 选择标的：优先考虑拥有丰富资源的体育营销公司，受益于体育大事件的公司，以及靠近行政资源的标的。

中线投资

• 选择标的：选择符合消费升级趋势的公司，例如体育培训、健身服务等，这些行业更贴近现金流。

长线投资

• 选择标的：关注拥有优质IP的公司，如足球、篮球等赛事运营方，这些公司具备长期成长潜力。

关注标的

• 奥拓电子：体育LED产品供应商，覆盖多种显示设备。
• 华录百纳：体育内容制作和发行，具备丰富的IP资源。
• 中体产业：体育场馆和赛事运营，受益于政策和资本支持。
• 道博股份：体育营销和赛事推广，具备较强的市场影响力。
• 莱茵体育：体育赛事和活动运营，具备多元化的体育资源。

风险提示

• 政策开放程度：政策是否如预期般推动体育市场化。
• 市场化进程：体育产业是否能加快市场化步伐，减少政府干预。

图表与数据

• 图1：体育产业全景图，展示赛事IP为核心，向周边产业辐射。
• 图2：2012年全球主要国家体育产业增加值占GDP比重，显示我国体育产业仍处于较低水平。
• 图3：中美体育产业结构对比，我国体育用品占主导，体育服务占比低。
• 图4：我国专业体育产业基金，显示资本对体育产业的重视。
• 图5：2011-2015年国内体育项目融资事件数量，显示资本涌入趋势。
• 图6：优质赛事版权分布情况，显示版权价格和分配情况。
• 图7：资本推动体育产业良性循环，展示资本对体育IP和赛事的影响。
• 图8：2016年冬季转会窗口中超转入球员转会金额排名，显示中超版权带来的收益提升。
• 图9：大众富裕阶层在扩大，显示体育消费人群基础。
• 图10：马斯洛需求层次模型，显示体育消费是更高层次的需求。
• 图11：美国人均体育消费与人均GDP关系，显示体育消费与经济水平相关。
• 图12：2011年中国人均GDP突破5000美元，显示中国体育产业进入快速发展期。
• 图13：中国体育年人均消费逐年增长，显示体育消费潜力。
• 图14：中国经常参加体育锻炼的人口显著增加，显示体育人口扩大。
• 图15：我国体育人均消费远低于发达国家，显示体育产业增长空间。
• 图16：我国体育人口占比低于40%，显示体育普及仍需提升。
• 图17：IP类型举例，包括赛事、俱乐部和明星运动员。
• 图18：近三年奥运会中国所获奖牌分布，显示我国体育优势项目。
• 图19：2015年世界体育明星收入排行榜，显示高娱乐性项目更具有商业价值。
• 图20：著名赛事发展时间一览，显示赛事IP需要时间培育。
• 图21：主要奥运项目和非奥运项目，显示体育项目多样性。
• 图22：国内马拉松数量和参与人数增长，显示大众参与性提升。
• 图23：世界五大体育营销集团，显示国际体育营销格局。
• 图24：五棵松乐视体育生态中心运营思路，展示场馆运营模式。
• 图25：彩票发行和销售模式图，显示渠道方在彩票中获益最多。
• 图26：世界知名足球俱乐部业绩指标，显示体育产业盈利能力一般。

总结

中国体育产业正迎来快速发展阶段，政策、资本和互联网共同推动其进入新的发展阶段。体育IP作为核心，其培育和运营对体育产业的未来发展至关重要。体育营销和体育媒体作为中间环节，具有成长机会，但同时也面临天花板。体育场馆作为线下流量入口，其运营能力是关键。体育彩票则是变现最清晰的体育衍生产业，具备广阔的发展空间。投资体育产业需根据时间维度选择合适的标的，短中长线投资各有侧重，关注具备优质IP、丰富资源和良好运营能力的公司。