20230310-中诚信国际-碳中和专题_我国碳交易发展进展及其对企业信用风险影响研究_17页_1mb

我国碳交易市场发展及对企业信用风险影响研究总结

核心内容

本文分析了我国碳交易市场的发展现状及对企业信用风险的影响，尤其以火电行业为例，探讨了碳交易对企业盈利能力与偿债能力的直接与间接影响。文章指出，碳交易市场作为实现“双碳”目标的重要政策工具，正在逐步完善，其发展将对企业信用水平产生深远影响。

主要观点

• 碳交易市场机制：碳交易市场通过市场化机制控制温室气体排放，主要交易标的为碳配额与核证减排量，其运行机制包括初始配额发放、配额交易及配额清缴三个阶段。
• 我国碳市场发展阶段：我国碳市场目前处于试点市场与全国电力行业市场并行的过渡阶段，尚未形成有效的价格机制。
• 碳交易对企业的影响：碳交易对企业盈利能力和偿债能力具有直接影响，高排放企业因碳交易支出增加，可能导致盈利能力下降，进而影响其信用水平。
• 碳交易对火电企业的影响：火电企业因碳排放强度较高，其度电利润受碳交易影响显著，尤其在配额价格上升或购买比例增加的情况下，影响更为明显。
• 未来发展方向：我国碳市场将在行业覆盖、配额分配机制、拍卖制度及碳金融衍生品等方面进一步完善，以提高市场活跃度与碳价形成效率。

关键信息

我国碳交易市场发展现状

• 碳交易市场试点：自2011年起，北京、天津、上海等8个地区启动碳交易试点，各试点覆盖电力、交通、建筑等高排放行业。
• 全国碳市场启动：2021年7月，全国电力行业碳交易市场启动，首批纳入2162家发电企业，覆盖二氧化碳排放量约45亿吨。
• 配额分配方式：目前全国碳市场采用“基准法”进行配额分配，以强度控制为主，配额完全免费分配。
• 交易活跃度与价格机制：我国碳市场交易活跃度较低，存在明显的“潮汐现象”，各市场价格差异较大，尚未形成有效统一的价格机制。

碳交易对企业信用风险的影响机制

• 直接影响：碳交易收支计入营业外收支，影响企业盈利能力和偿债能力，进而影响信用风险。
• 间接影响：高碳排放成本可能倒逼企业进行环保投资，增加资金支出与债务水平，影响企业信用。
• 火电行业案例：以安徽省皖能股份有限公司为例，2021年因碳交易支出增加，导致度电利润下降，企业盈利能力与偿债能力显著下降。

碳交易对火电企业度电利润影响的情景测算

• 基准情形：碳排放强度高于基准值1%的火电企业，度电利润下降2.95%。
• 基准值下调1%情形：度电利润下降5.74%。
• 3%配额拍卖情形：度电利润下降11.80%。
• 总量控制+3%配额拍卖情形：度电利润下降14.75%。
• 敏感性分析：若碳配额价格升至70元/吨，按5%的比重购买配额，度电利润下降29.2%。

未来完善方向

• 扩大行业覆盖：未来将逐步纳入钢铁、水泥、石化、航空等行业，提高市场活跃度。
• 配额总量控制：从强度控制转向总量控制，配额供给进一步收紧，推动碳价上涨。
• 引入拍卖制度：拍卖制度有助于稳定碳价，提高市场供给灵活性。
• 发展碳金融衍生品：丰富交易产品体系，提升市场流动性与价格发现功能。

结论

碳交易市场作为我国实现“双碳”目标的重要工具，其发展将对高排放行业，特别是火电行业，产生显著影响。未来，随着碳市场机制的逐步完善，碳交易对企业信用风险的影响将更加显著，投资者需密切关注碳交易对企业盈利能力与偿债能力的影响，以及企业在低碳转型过程中可能面临的各种风险。