20211123-东北证券-圆通速递-600233.SH-10月经营表现超预期_品牌服务时效改善得验证_4页_728kb

报告摘要

圆通速递(600233)公司点评报告总结

核心内容

圆通速递在2021年10月的经营表现超预期，实现了营收36.04亿元，同比增长27.59%；业务量15.74亿票，同比增长19.47%。单票价格同比提升6.80%，达到2.29元，表明公司在价格策略上取得了显著成效。同时，圆通速递的市占率提升至15.82%，环比增长0.44个百分点，显示其在行业竞争中占据了有利位置。

主要观点

单票价格与市占率双提升：圆通速递10月单票价格同比大幅增长，且市占率未受全行业提价影响而明显下滑，仅小幅下降0.19个百分点，表明公司在成本控制和客户结构优化方面取得进展。
高管增持显示信心：公司董事兼总裁潘水苗先生通过集中竞价方式增持股份，显示对公司未来发展的信心。
数字化与自动化转型：圆通持续进行数字化、自动化转型，通过管理端改善实现降本增效，公司在三季度菜鸟指数排名中表现优异。
行业格局优化预期：在快递行业恶性竞争停止、价格企稳的背景下，圆通有望在盈利优先的战略中受益，享受规模扩张、单票收入微增与成本改善的三重红利。
盈利修复空间大：预计2021年-2023年每股收益分别为0.47元、0.74元和1.01元，对应市盈率分别为35.29倍、22.48倍和16.60倍，显示出盈利修复的潜力。

关键信息

财务表现

营业收入：2021年预计为44,851百万元，同比增长28.49%；预计2022年和2023年分别增长24.75%和22.44%。
归属母公司净利润：2021年预计为1,495百万元，同比下降15.38%；预计2022年和2023年分别增长57.00%和35.40%。
每股收益：2021年为0.47元，2022年预计为0.74元，2023年预计为1.01元。
市盈率：2021年为35.29倍，2022年预计为22.48倍，2023年预计为16.60倍。

财务与估值指标

每股净资产：2021年为6.67元，2022年预计为7.41元，2023年预计为8.42元。
每股经营性现金流量：2021年为1.38元，2022年预计为1.95元，2023年预计为2.35元。
毛利率：2021年为7.0%，2022年预计为8.3%，2023年预计为9.0%。
净利润率：2021年为3.3%，2022年预计为4.2%，2023年预计为4.6%。
资产负债率：2021年为30.8%，2022年预计为33.0%，2023年预计为34.7%。
流动比率：2021年为1.20，2022年预计为1.22，2023年预计为1.30。
速动比率：2021年为1.16，2022年预计为1.18，2023年预计为1.26。

投资建议

评级：增持
目标价：6个月目标价为22.77元
股价区间：12个月股价区间为8.84~17.02元
总市值：52,769.17百万元
总股本：3,160百万股
日均成交量：36百万股

风险提示

快递行业恶性竞争反复
公司降本增效成效不及预期

分析师信息

刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，具有10年证券研究从业经历。
岳子瞳：东北证券交运组研究人员，香港大学商业分析专业硕士，香港理工大学电子及信息工程学学士，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

圆通速递在2021年10月表现出色，营收和业务量均实现增长，单票价格显著提升，市占率保持稳定。高管增持和数字化转型举措增强了市场对公司未来发展的信心。在行业竞争格局优化的背景下，公司有望实现盈利修复，享受规模扩张与成本改善的红利。投资建议为“增持”，目标价为22.77元，但需关注行业竞争反复和降本增效成效不及预期的风险。

展开完整摘要