20180419-国金证券-创业板2018年一季报预告分析_业绩结构性回升_以_大_为美_14页_1mb

报告摘要

创业板2018年一季报预告分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年创业板一季报预告情况，揭示了创业板整体盈利增速的大幅回升，并指出盈利改善呈现结构性特征。同时，对比了2013年创业板的业绩情况，认为当前创业板正处于类似“挖坑”后的企稳阶段，但内生增长是否持续仍有待观察。最后，提出了投资建议，强调精选成长龙头股的重要性。

主要观点

创业板盈利显著回升：
- 2018年一季报创业板整体盈利增速由2017年的-5.59%回升至28.05%，回升幅度达33.64pcts。
- 剔除温氏股份和乐视网后，盈利增速由13.27%回升至33.51%，回升幅度20.24pcts。
- 业绩预喜率达64.22%，高于主板和中小板，显示板块盈利质量有所提升。
个股影响显著：
- 创业板盈利改善主要依赖于部分个股的高增长，尤其是前20只股票贡献了27.06%的盈利增长。
- 光线传媒单独贡献了10.16%的盈利增长，显示出个别公司对整体业绩的显著影响。
- 中小市值公司盈利增速相对较低，而大市值公司表现更优，但数量占比小。
非经常性损益与并表贡献明显：
- 20只贡献较大的个股中，非经常性损益和并表贡献接近28亿元，是业绩增长的重要来源。
- 主营业务增长同样对整体业绩有积极影响。
创业板50结构性改善：
- 创业板50盈利增速由2017年的16.53%提升至2018年一季报的62.22%，上升幅度达45.69pcts。
- 剔除光线传媒和东方财富后，创业板50盈利增速提升幅度收窄至2.62pcts，与创业板整体增速趋于一致。
行业表现分化：
- TMT行业（传媒、通信、计算机）显著改善，其中传媒行业贡献了11.48%的盈利增长。
- 化工、医药生物、电气设备等周期行业表现较好，盈利增速较2017年有所提升。
- 电子行业因个别公司拖累，整体增速为-21.61%，但剔除影响因素后有所回升。
与2013年对比：
- 2013年创业板因智能手机和并购重组浪潮实现业绩企稳，但2018年缺乏类似爆发性产业。
- 并购重组政策收紧，外延增长贡献减少，内生增长成为主导，但其持续性仍有待观察。

关键信息

业绩数据

创业板整体盈利增速：28.05%（2018Q1）
剔除温氏股份和乐视网后盈利增速：33.51%
光线传媒贡献：10.16%
前20只股票贡献：27.06%

行业表现

传媒：11.48%
化工：4.56%
医药生物：4.43%
通信：2.86%
机械设备：2.82%
计算机：2.58%
电气设备：2.31%

创业板50

创业板50盈利增速：62.22%（2018Q1）
剔除光线传媒和东方财富后：20.27%

风险因素

业绩预告与实际值差距较大
政策监管（如金融去杠杆）
海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）
商誉减值风险（影响2018年年报）

投资建议

创业板盈利增速回升呈现结构性特征，整体数据可能失真。
建议自下而上精选成长龙头股，关注业绩表现较好的公司。
投资需考虑个股分化情况，避免过度依赖个别高增长个股。
建议关注医药生物、化工、电气设备等受益于行业加速的板块。

结构性改善与挑战

结构性改善：
- 大市值公司表现优于中小市值公司，但数量占比小。
- TMT行业改善明显，尤其传媒行业表现突出。
- 医药、化工、电气设备等行业增速加快。
主要挑战：
- 业绩预告与实际值存在较大差距，需谨慎对待。
- 政策监管对金融去杠杆的影响持续。
- 海外政治和经济风险可能对市场产生冲击。
- 商誉减值风险可能影响2018年年报表现。

总结

创业板在2018年一季报中展现出显著的盈利回升，但这种回升更多是结构性的，部分个股对整体影响较大。TMT行业和医药、化工、电气设备等周期行业表现较好，而电子行业受个别公司拖累表现不佳。当前创业板处于类似2013年的企稳阶段，但缺乏当年的爆发性产业支持，需关注内生增长的可持续性。投资建议为精选成长龙头股，关注业绩改善明显的行业。

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