创业板2018年一季报预告分析：业绩结构性回升，以“大”为美-20180419-国金证券-14页-1mb

创业板2018年一季报预告分析总结

核心内容

• 创业板整体盈利增速大幅回升：2018年一季报预告显示，创业板整体盈利增速由2017年的-5.59%回升至28.05%，回升幅度达33.64个百分点。剔除温氏股份和乐视网后，盈利增速进一步提升至33.51%，回升20.24个百分点。
• 结构性改善明显：盈利增长集中在部分大市值公司及行业，其中光线传媒贡献了10.16%的盈利增速，对创业板整体影响显著。
• 非经常性损益和并表贡献显著：20只主要贡献个股中，非经常性损益和并表对盈利增长的贡献接近28亿元，占整体利润增长的较大比例。
• 创业板50结构性改善：创业板50盈利增速由2017年的16.53%提升至62.22%，但剔除光线传媒和东方财富后增速有所回落。
• 行业表现分化：传媒、化工、医药生物、通信、机械设备、计算机、电气设备等行业对盈利增长贡献较大，而电子行业因部分公司拖累出现负增长。

主要观点

• 盈利增速回升：创业板整体盈利增速显著回升，主要得益于非经常性损益、并表以及主营业务增长。
• 结构性改善：盈利增长并非均匀分布，大市值公司及部分行业表现突出，而中小市值公司增速相对较低。
• 行业差异明显：传媒、化工、医药生物等行业的贡献显著，而电子行业因个别公司拖累出现负增长。
• 历史对比：2018年创业板盈利增速与2013年类似，处于历史低位，但有望企稳回升。
• 投资建议：应精选成长龙头，关注业绩改善明显的行业和个股。

关键信息

• 披露情况：截至2018年4月15日，创业板721家公司披露一季报预告，披露率100%。
• 业绩预喜率：创业板业绩预喜率达64.22%，高于主板和中小板。
• 盈利增速分布：63.42%的创业板公司盈利增速为正，35.05%为负。
• 行业贡献：传媒、化工、医药生物等行业对盈利增长贡献显著，部分行业如电子因个别公司拖累出现负增长。
• 风险因素：业绩预告与实际值存在差距，政策监管、流动性风险、海外黑天鹅事件等对创业板盈利有潜在影响。

结构性改善分析

2.1 大市值公司表现优于中小市值公司

• 大市值公司盈利增速普遍高于中小市值公司。
• 除500-600亿市值区间受碧水源和蓝思科技影响较大外，其他大市值公司表现良好。

2.2 个股对盈利增长贡献显著

• 前20只个股贡献了27.06%的盈利增长，其中光线传媒贡献10.16%。
• 盈利增长主要由非经常性损益、并表及主营业务增长推动。

2.3 非经常性损益和并表贡献较大

• 非经常性损益和并表贡献了接近28亿元的利润增长，是创业板盈利回升的重要因素。

2.4 创业板50结构性改善

• 创业板50盈利增速由2017年的16.53%提升至62.22%，但剔除光线传媒和东方财富后增速有所回落。

行业分析

3.1 2017年周期行业贡献较大

• 机械设备、电子、公用事业、化工等周期行业对2017年创业板盈利增长贡献显著。
• 计算机、通信、传媒等行业则为负贡献。

3.2 2018年行业改善明显

• 传媒、化工、医药生物、通信、机械设备、计算机、电气设备等行业对2018年一季报盈利增长贡献较大。
• 电子行业因部分公司拖累出现负增长，剔除后有所回升。

历史对比与展望

• 2013年背景：智能手机产业爆发式增长，推动创业板盈利普遍改善。
• 2018年对比：当前并无类似新产业，盈利回升更多是结构性改善。
• 政策支持：国家对创新产业如集成电路、人工智能等的支持政策逐步落实，可能带来业绩改善。
• 并购重组影响：2016年后并购重组政策收紧，外延增长贡献减少，内生增长成为主导。

投资建议

• 精选成长龙头：由于创业板盈利增速回升呈现结构性特点，建议精选业绩改善明显、具备成长潜力的龙头股。
• 关注行业变化：重点关注传媒、化工、医药生物等表现较好的行业。
• 风险提示：需警惕业绩预告与实际值差距、政策监管、流动性风险及海外黑天鹅事件等。

风险因素

• 业绩预告偏差：实际业绩可能与预告存在较大差距。
• 政策监管：金融去杠杆等政策可能影响创业板盈利。
• 流动性风险：市场波动可能带来流动性问题。
• 海外风险：政治风险、主权评级下调等可能对创业板产生影响。

总结

创业板2018年一季报预告显示整体盈利增速大幅回升，但结构性改善明显，主要集中在大市值公司及部分行业。非经常性损益和并表对盈利增长贡献显著，而主营业务增长同样重要。与2013年相比，当前创业板盈利增速处于低位，但有望企稳回升。建议投资者精选成长龙头，关注行业变化，同时警惕政策和市场风险。