20250303-民银证券-海外宏观周报（2025年第8期）_评GDPNow预计美国经济一季度收缩_18页_1mb

报告摘要

总结

一周焦点

报告指出，近期美国经济信号显示其可能正处于减速状态。亚特兰大联储的GDPNow模型最新预测显示，2025年一季度美国GDP将按年率收缩15%，可能创2022年第一季度以来首次季度收缩。

从数据看，消费支出（PCE）环比收缩，首月PCE环比下滑0.2%，导致对GDP的拉动作用下降。同时，美国1月商品贸易逆差扩大256%，至1533亿美元，也加剧了净出口对GDP的拖累。分析表明，尽管GDPNow模型预测悲观，但其他测算方法显示贸易逆差的拖累可能略低于模型预估。因此，虽然美国经济放缓明显，但确定性收缩仍需更多证据。

交易模式

近两周的市场交易模式反映了经济降温与衰退情况再次显现。标普500和纳斯达克指数双双收跌，避险情绪升温，资金流入美债，10年期美债收益率降至4.24%。如果经济继续降温或通胀获得控制，降息预期将在年内提前。

关键数据

美国方面，1月PCE同比增长5.6%，远低于市场预期，经济预期也出现意外收缩。新屋销售下滑，房价同比上升，制造业活动普遍走弱。欧洲通胀压力略有减轻，法国、德国等国CPI数据不及预期，显示通胀正在缓解。日本东京CPI同比攀升至2.9%，核心CPI环比小幅下降，显示通胀可能进入顶部平台期。

重要事件

美乌矿产协议破裂
美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基争吵事件影响双方互信，协议未能如期签署。
特朗普对加墨关税
原定延期至3月4日执行对加拿大和墨西哥的关税将如期生效，还宣布对欧盟征收25%关税，以调整贸易格局。
G20财长会议
未能达成联合公报，仍强调保护主义风险、供应链中断、通胀与债务等问题。
欧洲向乌提供军事支持
欧洲领导人纷纷表态支持乌克兰，英国宣布防务支出占GDP比例提高至2.5%，显示欧洲在特朗普贸易政策和乌克兰局势双重压力下，被迫增加援助力度。