20141229-宏源证券-旅游酒店行业_国企改革系列报告-西部崛起_49页_4mb

报告摘要

旅游酒店行业国企改革系列报告总结

核心内容

本报告围绕陕西省国企改革及“一带一路”战略背景，分析了陕西省旅游酒店行业的发展现状、改革措施及投资机会。报告指出，陕西省作为“一带一路”的核心地段，其旅游行业将受益于战略机遇叠加期，有望迎来旅游人口和人均消费的大幅提升。同时，陕西省国资委积极推进混合所有制经济发展，通过五大主要途径（引进战略投资者、加快股份制改造、积极推进企业上市、大力实施并购重组、强化投资项目合作）提升国有企业竞争力。

主要观点

国企改革持续推进：
- 截至2013年底，陕西国资委监管企业及下属企业中混合所有制企业已达354户，占资产总额的31.5%、营业收入的51.2%、利润总额的40%。
- 2014年为国企改革的重要年份，改革措施有望进一步落地。
“一带一路”战略机遇：
- 陕西省地处“一带一路”核心区域，受益于陆海空网通道建设，成为连接亚欧大陆桥和海上丝绸之路的重要枢纽。
- 通过完善交通网络和建设电子商务平台，陕西正加快融入全球贸易体系，提升旅游行业影响力。
区域旅游资产优质：
- 西安旅游集团拥有秦岭野生动物园、太平山、南五台、朱雀森林公园等优质景区，具备资产整合潜力。
- 曲江文旅依托大唐芙蓉园、大雁塔等核心景区，以及多元化的文化产业集群，成为市场化程度高的代表企业。
- 西安饮食通过布局快餐连锁门店，提高了资产运营效率，旗下拥有十余家老字号饭庄。
投资建议：
- 推荐曲江文旅、西安旅游、西安饮食三家公司。
- 曲江文旅资产质地好，企业市场化程度高，发展潜力大。
- 西安旅游具备优质景区资源，资产整合预期高。
- 西安饮食通过多元化经营提升盈利能力，市场前景广阔。

关键信息

一、国企改革案例

航空动力重组：
- 通过非公开发行股份购买资产，注入多家子公司股权，实现航空发动机主机业务整体上市。
- 重组后，公司营业收入增长超100%，净利润增长超40%，股价涨幅达127%。
西安民生重组：
- 通过发行股份及支付现金购买兴正元购物中心67.59%股权，实现资产整合。
- 营业面积扩大117.20%，提升百货业务竞争力。
- 股价涨幅达42.3%。

二、陕西省“一带一路”战略地位

作为古丝绸之路起点，陕西在“一带一路”中扮演重要角色。
通过建设“立体新丝路”，陕西正加快构建向西经贸通道。
陕西省在“一带一路”中受益于交通、能源、贸易、文化等多方面机遇。

三、重点推荐企业分析

曲江文旅

股权结构：大股东为西安曲江旅游投资（集团）有限公司，持股比例51.35%，实际控制人为曲江新区管委会。
主要资产：
- 西安曲江大秦帝国文化传播有限公司：主营电视剧投资、制作、发行，打造秦文化产业链。
- 西安曲江爱乐艺术创作有限公司：专注于舞台艺术推广及原创创作。
- 西安曲江大唐不夜城文化商业（集团）有限公司：打造集文化、旅游、商业于一体的大型城市综合体。
- 西安曲江影视投资（集团）有限公司：累计拍摄电影29部、电视剧1160集，推出多部优秀影视作品。
- 西安曲江国际会展（集团）有限公司：全国首家以现代化场馆资源为依托的会展企业。
- 西安曲江文化产业风险投资有限公司：专注文化产业投资，推动文化产业发展。
- 西安曲江建设集团有限公司：负责城市基础设施及房地产开发。

西安旅游

股权结构：第一大股东为西安旅游集团，持股32.23%，实际控制人为西安市人民政府。
主要资产：
- 西安秦岭终南山世界地质公园旅游发展有限公司：拥有翠华山景区，门票价格70元/人。
- 西安秦岭朱雀太平国家森林公园旅游发展有限公司：规划面积超8000公顷，拥有朱雀和太平两个景区。
- 西安大汉上林苑实业有限责任公司：开发大汉上林苑旅游综合体，是西北地区首家野生动物园。
- 西安惠群集团公司：主营饭店、商业、旅游等业务，拥有多个知名品牌。
- 唐城集团股份有限公司：专注于商业房地产租赁和物业管理。
- 西安旅游集团恒大置业有限公司：开发多个房地产项目，累计竣工面积近40万平米。
- 西安旅游集团广瑞物业服务有限责任公司：管理面积达120多万平方米。
- 西安西旅集团旅游汽车公司：拥有158辆旅游车，涵盖多种旅游服务业务。

西安饮食

主营业务：拥有十余家老字号饭庄，积极布局快餐连锁门店，提升运营效率。
财务表现：2013年营业收入58616.75万元，同比下降11.00%，但净利润保持增长。

总结

本报告深入分析了陕西省国企改革及“一带一路”战略对旅游酒店行业的影响，指出改革将推动企业市场化进程，提升盈利能力。同时，陕西作为“一带一路”核心区域，其旅游行业有望受益于交通、贸易和文化等多方面的战略机遇。重点推荐曲江文旅、西安旅游、西安饮食三家上市公司，认为其在资产质量、市场潜力和改革前景方面表现突出，具备较高的投资价值。

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