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银河建筑周报 ● 建筑与工程行业 2014年11月16日

核心观点

• 市场表现：截至11月14日，沪深300上涨3.15%，上证综指上涨0.18%，深圳成指上涨1.12%。CS建筑工程板块全周上涨1.02%。中国建筑、安徽水利、浦东建设涨幅居前，达实智能、东易日盛、鸿路钢构跌幅居前。
• 下一个风口将是国企改革：
  • 事件驱动：发改委牵头制定的混合所有制改革办法已讨论通过，有望近期出台，政策或有超预期可能。
  • 大逻辑角度：国企改革将带来资产注入机会、提升资本效率、加速央企国企上市、促进转型与改革双升。
• 2015年投资机会：
  • 新兴成长：重点推荐智慧城市、环保工程、国际工程、设计咨询等领域的公司，如达实智能、苏交科、中工国际、三维工程等。
  • 国企改革：贯穿全年，重点推荐安徽水利、粤水电、隧道股份、中国海诚、中国建筑等。
  • 跨界转型：关注公司诉求与事件驱动，如增发、并购、股权变动等。

行业投资逻辑与重点推荐公司

国际工程

• “一带一路”战略为国际工程带来重要机遇，政策支持、资金优势及市场潜力巨大。
• 推荐标的包括：
  • 国际工程为主营业务的公司：中工国际、中材国际、北方国际、中成股份。
  • 国际业务占比较高的低估值蓝筹：中国交建、中国电建、中国化学、中国武夷、中国中铁、中国铁建。
  • 海外业务快速提升的公司：中冠A（神州长城）、棱光实业（华东设计院）。

园林工程

• 政策支持与PPP模式推动行业发展，公司订单增长显著。
• 推荐标的包括：普邦园林、东方园林、铁汉生态等。

重点公司点评

• 东华科技：获42.41亿元煤制油项目大单，项目结算趋于正常，预计2015年业绩拐点向上。环保及国企改革将提升估值。
• 普邦园林：PPP模式先行者，业绩增速逐季提升。2014年新签订单增长显著，未来两年业绩将加速增长。公司预计2014/15/16年EPS分别为0.73/1.02/1.44元，目标价18.4-20.4元，维持“推荐”评级。

行业一周动态与点评

行业政策

• 沪港通：11月17日正式启动，推动A/H股折溢价收缩。
• 新退市制度：11月16日正式施行，对ST公司形成压力。
• 中国版“马歇尔计划”：依托“一带一路”战略，推动国际工程发展。

公司动态

• 新签订单：
  • 江河创建：中标1.18亿元项目。
  • 龙元建设：中标4.49亿元项目。
  • 东华科技：签订42.41亿元煤制油项目合同。
• 投融资：
  • 上海建工：非公开发行股票募资40亿元。
  • 中国中冶：对全资子公司中冶交通增资74亿元。
  • 中国建筑：非公开发行优先股募资不超过300亿元。
• 股权激励：
  • 达实智能：发布第二期限制性股票激励计划，目标为2014-2016年业绩CAGR达31.6%。
• 其他事项：
  • 中国铁建：墨西哥高铁项目中标结果取消。
  • 洪涛股份：家装及小额公装电商平台上线。
  • 中国化学：新签合同额达459.33亿元，业绩增长显著。

本周数据与点评

宏观数据

• CPI：10月同比上涨1.6%，食品价格上涨2.5%。
• PPI：10月同比下降2.2%，生产资料价格下降3.0%。
• 固定资产投资：1-10月民间固定资产投资同比名义增长18%。
• 社会融资总量：10月为6627亿元，环比下降41.6%。
• 新增人民币贷款：10月仅5483亿元，经济下行压力较大。
• 工业增加值：10月同比实际增长7.7%，增速较9月回落0.3%。

个股表现

• 涨跌幅：中国建筑、安徽水利、浦东建设涨幅居前，达实智能、东易日盛、鸿路钢构跌幅居前。
• 估值比较：表中列出了重点上市公司2014-2016年EPS及PE估值，多数公司维持“推荐”评级。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越交易所指数）、中性（行业指数与交易所指数相当）、回避（行业指数低于交易所指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上）。

覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。
• A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）、三维工程（002469.SZ）、围海股份（002586.SZ）、东华科技（002140.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）、尚荣医疗（002551.SZ）、普邦园林（002663.SZ）、棕榈园林（002431.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）等。

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