20210423-建信期货-黑色产业链策略周报_29页_4mb

黑色品种研究团队总结

研究员信息

• 肖维

  • 电话：021-60635725
  • 邮箱：xiaow@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3011551
  • 投资咨询证书号：Z0011422

• 翟贺攀

  • 电话：021-60635736
  • 邮箱：zhaihp@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3033782
  • 投资咨询证书号：Z0014484

• 丁祖超

  • 电话：021-60635735
  • 邮箱：dingzc@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3063115

黑色品种投资策略

单边策略

标的	最新价格	目标点位	策略方向	止损位	主导因素
RB2110	5299	——	谨慎看多	——	邯郸限产方案+供应缩减预期
I2109	1104.5	——	谨慎看多	——	邯郸限产方案+高利润强化原料依赖
HC2110	5590	——	谨慎看多	——	邯郸限产方案+供应缩减预期

跨期套利

标的	最新价格	目标点位	策略方向	止损位	主导因素
RB05-10	-49	-60	看空	-30	远月合约受限产影响更大，价格应更高
I05-09	127.5	122	看空	138	主力合约转移至远月合约后贴水修复

跨品种套利

标的	最新价格	目标点位	策略方向	止损位	主导因素
RB/I	4.7976	——	——	——	——
HC-RB	291	——	——	——	——

单边逻辑依据

• RB2110、HC2110谨慎看多逻辑：

  • 邯郸市发布二季度重点行业生产调控方案，限产范围扩大，强化了钢铁资源供应缩减预期。
  • Myssteel测算，限产将影响日产：线材约0.87万吨、中厚板约0.65万吨、热轧板卷约0.56万吨、带钢约0.41万吨、型钢约0.15万吨。
  • 钢材期货预计延续强势，目前以谨慎看多为主。

• I2109谨慎看多逻辑：

  • 虽然限产范围扩大，但粗钢产量仍处高位，铁矿石需求有较强支撑。
  • 高利润强化原料依赖，预计铁矿石期货或跟随钢材期货偏强运行，目前以谨慎看多为主。

跨期逻辑依据

• RB05-10看空逻辑：

  • 远月合约受限产影响更大，价格应更高。

• I05-09看空逻辑：

  • 主力合约转移至远月合约后，远月合约贴水修复动能较强。

钢材基本面分析

1.1 钢材价格

• 螺纹钢现货价格以上涨为主，热卷现货价格涨幅较大。
• 主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-10元/吨至+60元/吨。
• 主要市场4.75mm热卷价格环比+40至+130元/吨。

1.2 高炉开工与粗钢产量

• 全国247家钢厂高炉开工率连续3周回升，至79.43%。
• 4月上旬重点大中型企业粗钢日均产量连续2旬回升，创2009年以来新高。

1.3 螺纹钢生产状况

• 长流程实际周产量连续5周回升，至306.39万吨。
• 短流程实际周产量连续3周走高，至54.46万吨。
• 长流程产能利用率连续5周回升，至84.61%。
• 短流程产能利用率连续3周走高，至57.92%。

1.4 钢材五大品种产量与库存

• 螺纹钢实际周产量连续5周回升，至360.85万吨。
• 热卷实际周产量转为回升，至321.94万吨。
• 螺纹钢库存连续6周回落，至380.21万吨。
• 热卷库存连续4周回落，至92.13万吨。

1.5 钢材社会库存

• 螺纹钢社会库存连续7周回落，至1342.57万吨。
• 热卷社会库存连续7周回落，至248.33万吨。

1.6 钢材下游需求

• 1-3月全国房屋新开工面积同比+28.2%，较2019年同期-6.6%。
• 1-3月全国汽车产量同比+81.7%，较2019年同期+1.2%。
• 1-3月全国金属切削机床产量同比+67.4%，较2019年同期+15.7%。
• 1-2月全国造船完工量同比+54.82%，较2019年同期+13.5%。

1.7 螺纹钢成交与盘面利润

• 4月22日当周全国主流贸易商建筑钢材成交量5日移动平均再度上升。
• 4月23日2110/2109合约钢厂盘面利润回升至936.05元/吨。

1.8 螺纹钢现货吨钢毛利润

• 长流程钢厂吨钢毛利连续2周回落，至760.6元/吨。
• 短流程钢厂吨钢毛利连续7周回升，至936.9元/吨。

结论及建议

• 螺纹钢、热卷：震荡走高阶段，预计后市或延续偏强。
• 期现基差：预计后市螺纹钢基差或先扩大后收窄，大致波动区间在20-210元/吨。

铁矿基本面分析

1.1 铁矿石价格与价差

• 62%普氏铁矿石指数连续4周回升，至183.6美元/吨。
• 青岛港61.5%PB粉价格连续4周回升，至1234元/吨。
• 65%卡粉与PB粉价差明显走扩，至237元/吨。
• 62.5%PB块与PB粉价差连续4周收窄，至346元/吨。
• 56.5%超特粉与PB粉价差连续4周走扩，至-249元/吨。

1.2 铁矿石库存与疏港量

• 45港口铁矿石库存继续小幅走高，至1.332亿吨。
• 钢厂铁矿石库存可用天数维持在29天。
• 港口日均疏港量转为回落，至284.4万吨。

1.3 铁矿石发货与到货

• 近4周巴西与澳洲铁矿石发货量有所回升，至8537.2万吨。
• 近4周中国北方六大港口铁矿石到货量有所回升，至4458.7万吨。

1.4 铁矿石产量与开工

• 2021年1-3月国内铁矿石产量同比增长8.6%，至11897万吨。
• 4月23日国内186家矿山企业产能利用率明显走高，至68.5%。

1.5 钢材下游需求

• 全国247家钢厂日均铁水产量为236.23万吨，较上周增加3.05万吨。
• 钢厂五大钢材总产量为1061.42万吨，较上周增加26.18万吨。
• 全国五大钢材总库存为2401.8万吨，较上周下降128.06万吨。

结论及建议

• 铁矿石：走高后震荡整理阶段，后市或延续偏强。
• 期现基差：预计后市铁矿石基差将以震荡收窄为主，大致波动区间在180-300元/吨。

煤焦市场分析

1.1 煤焦

• 焦炭：产量持续处于高位，供给恢复较好。
• 焦煤：供给端受安全检查影响较大，价格受安全检查预期炒作。

1.2 焦炭现货价格

• 天津港和日照港焦炭价格为2250元/吨，较上周上涨100元/吨。
• 山西地区焦炭市场偏强运行，多数焦企开启第二轮提涨。

1.3 焦炭利润

• 截止4月23日，全国平均吨焦盈利374元，较上周增加69元。
• 山西准一级焦平均盈利404元，较上周增加96元。
• 山东准一级焦平均盈利401元，较上周增加76元。

1.4 焦炭产量与库存

• 全国230家独立焦化厂日均产量为60.81万吨，较上周回落1.55万吨。
• 焦炭钢厂库存为468.17万吨，较上周增加2.75万吨。
• 港口焦炭库存为265.3万吨，较上周增加6.5万吨。
• 焦化厂焦炭库存为33.22万吨，较上周降低0.21万吨。
• 焦炭总库存为766.69万吨，较上周增加9.04万吨。

1.5 焦煤现货价格

• 港口焦煤价格为1700元/吨，进口煤价格为131.5美元/吨。
• 焦煤价格延续偏强态势，各品种均有不同幅度上调。

1.6 焦煤库存

• 焦煤钢厂库存为849.46万吨，较上周增加16.68万吨。
• 独立焦化厂库存为772.62万吨，较上周降低17.16万吨。
• 港口焦煤库存为389万吨，较上周降低2.3万吨。
• 焦煤总库存为2011.08万吨，较上周降低2.78万吨。

1.7 投资策略

• 建议做多09合约焦化利润。

动力煤市场分析

3.1 现货价格

• 秦皇岛港动力煤末煤平仓价为785元/吨，较上周上涨41元/吨。
• 产地方面，安检严格，部分煤矿停产整修，煤价高位上涨10-30元/吨。
• 进口煤方面，外矿报价稍有松动，市场成交冷清。

3.2 港口库存

• 环渤海三港区库存2022万吨，调入113.2万吨，调出138.5万吨。
• 港口库存以长协和固定作业调度为主，近期寻货降温。

3.3 电厂库存与日耗

• 全国电厂样本区域用煤总计631.2万吨，日耗35.27万吨，可用天数18.42天。
• 电厂库存偏低，日耗同期偏高。

3.4 原煤产量及进口数量

• 2021年3月原煤产量34076万吨，同比降低0.2%。
• 1-3月原煤产量9.7亿吨，同比增长16%。
• 3月煤及褐煤进口2733万吨，1-3月进口量为6846万吨，同比减少28.5%。

3.5 社会用电量与火电产量

• 1-3月全国全社会用电量同比增长21.2%，其中工业用电量增长23.9%。
• 四大高载能行业用电量均保持两位数增长，其中建材行业用电量增长40.9%。

3.6 市场展望

• 供给端：原煤产量受安检影响有所收缩。
• 需求端：全社会用电量增长，工业用电量增长，基建和制造业回升。
• 投资策略：短期有望维持高位震荡格局，后市警惕资金炒作后价格大幅回落风险。

建信期货研投中心

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