20181223-长城证券-房地产行业报告_对中央经济工作会议的点评-因城施策_分类调控_4页_559kb

房地产行业分析报告总结

核心内容

本报告基于2018年12月21日召开的中央经济工作会议内容，对房地产行业政策导向、市场表现及投资建议进行了分析。报告指出，中央对房地产行业的调控将继续坚持“房住不炒”的定位，同时通过“因城施策、分类指导”的方式，根据不同城市的具体情况实施差异化调控，以促进房地产市场健康发展。

主要观点

• 政策导向：中央经济工作会议强调构建房地产市场健康发展长效机制，明确“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，同时提出“因城施策、分类指导”的政策框架，表明未来房地产政策将更加灵活和精准。
• 调控政策：2018年会议未提及保持调控政策的连续性和稳定性，为地方政策调整留下了空间。近期部分城市如菏泽、广州、珠海已出现政策微调，说明政策灵活性增强。
• 行业表现：2018年房地产销售数据同比转负，行业面临较大下行压力。但2017年及2018年前三季度，房地产对GDP增速的拉动作用分别为0.4pct和0.3pct，表明行业仍具有一定的经济支撑作用。
• 投资建议：在政策底基本确立、市场总体平稳的背景下，房地产板块估值处于历史底部区域，因此维持“推荐”评级。建议关注杠杆率较低、估值合理的龙头房企，如万科、保利及新城。
• 风险提示：报告指出需关注调控政策、信贷政策及房产税进程超出预期的风险。

关键信息

行业政策变化对比

图表说明

• 图1：展示了2008-2018年房地产板块超额收益、商品房销售额同比及中央经济工作会议对房地产行业表述的变化。阴影部分表示政策基调，红色为偏松，绿色为偏紧。
• 数据来源：Wind、国家统计局、长城证券研究所。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

附件信息

• 中央经济工作会议全文链接：http://www.xinhuanet.com/politics/leaders/2018-12/21/c_1123887379.htm
• 研究机构信息：长城证券研究所，提供深圳、北京、上海三个办公地点的详细信息。
• 免责声明：报告由长城证券发布，仅面向专业投资者及特定风险承受能力的普通投资者，未经授权不得复制、发布或引用。