20250608-银河期货-锌_供应端逐渐放量_锌价偏弱震荡_24页_2mb

锌市场分析总结

核心内容概述

锌市场近期呈现供应端逐渐放量、锌价偏弱震荡的态势。整体来看，锌精矿和精炼锌供应均有所增加，而下游消费仍处于淡季，叠加库存逐步累库，锌价承压。本文从市场数据、基本面分析和交易策略等方面对锌市场进行了全面解析。

主要观点

• 供应端放量：国内锌精矿供应持续释放，4月进口量环比大幅增加，5月预计维持高位。国内冶炼厂开工率提升，部分前期检修的冶炼厂复产，叠加进口锌锭流入，预计6月国内精炼锌产量将显著增加。
• 库存变化：国内社会库存低位运行，但本周已出现消费累库迹象。LME锌库存略有下降，显示全球市场供应压力有所缓解。
• 加工费上涨：锌精矿加工费上涨，显示矿山利润增加，冶炼厂利润承压。6月国产锌精矿加工费涨至3650元/吨，进口加工费涨至55美元/干吨。
• 消费疲软：锌消费仍处淡季，下游新增订单无明显改善，仅维持刚需采购。政策对消费有一定提振作用，但效果有限。
• 价格走势：锌价整体偏弱震荡，建议逢高试空远月合约。套利与衍生品策略暂不建议参与。

关键信息

一、市场数据

• LME锌库存：截至6月6日，LME锌库存为13.7万吨，较5月30日减少0.22万吨。
• 国内锌锭库存：截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较5月29日增加0.43万吨。
• 锌精矿进口量：2025年4月锌精矿进口量为49.47万吨，环比+37.64%，同比+72.63%。
• 精炼锌进口量：2025年4月精炼锌进口2.82万吨，环比+2.4%，同比-40.5%。
• 精炼锌净进口量：2025年4月净进口2.57万吨，1-4月累计净进口12.01万吨，同比-43.25%。

二、基本面数据

1. 供应端

• 锌精矿：2025年4月国内锌精矿产量为29.77万金属吨，环比+4.53%，同比-6.62%。进口量明显增加，加工费上涨。
• 精炼锌：2025年5月国内精炼锌产量54.94万吨，环比-1.08%，同比+2.46%。预计6月产量将增至59.02万吨。
• 冶炼厂原料库存：5月原料库存可用天数27.7天，环比+0.59天，同比+10.77天。
• 全球精炼锌产量：2025年3月全球精炼锌产量112.19万吨，同比-3.91%。全球精炼锌过剩2.37万吨，短缺格局已扭转。

2. 需求端

• 下游开工率：镀锌、锌合金、氧化锌企业开工率维持低位，需求端未见明显回暖。
• 消费情况：锌消费仍处淡季，但“以旧换新”政策对消费有一定提振作用，需关注基建、汽车、家电等领域的表现。

3. 利润情况

• 矿山利润：国内矿山利润约为4624元/吨。
• 冶炼厂利润：国内冶炼厂生产亏损约344元/吨（不含副产品收益）。

交易策略

• 单边策略：锌价呈现区间偏弱震荡，建议逢高试空远月合约。
• 套利策略：暂时观望。
• 衍生品策略：暂时观望。

图表说明

• 锌精矿加工费：国产加工费涨至3650元/吨，进口涨至55美元/干吨。
• LME库存变化：LME库存略有下降，显示全球市场供应压力有所缓解。
• 国内社会库存：低位运行，但本周出现消费累库。
• 镀锌、锌合金、氧化锌企业开工率：均维持低位，需求疲软。
• 精炼锌进口盈亏：显示进口锌锭价格波动较大，盈利空间有限。

总结

锌市场在供应端逐渐放量的背景下，锌价承压偏弱震荡。国内锌精矿和精炼锌产量持续增加，进口锌精矿维持高位，但下游消费疲软，需求未见明显改善。库存逐步累库，对价格形成下行压力。建议投资者关注供应增量与需求变化，采取逢高试空远月的单边策略，套利与衍生品策略暂不参与。