20220901-国元国际控股-国联证券-01456.HK-营收逆势增长_泛财富管理业务持续驱动_8页_841kb

国联证券(1456.HK)买入评级分析总结

核心内容概述

国联证券(1456.HK)在2022年第二季度表现出强劲的业务增长势头，尤其在投行业务和资产管理业务方面取得显著进展。尽管市场环境整体承压，公司仍实现了主营业务收入和归母净利润的同比增长。基于公司业务表现及市场环境变化，研究部维持“买入”评级，目标价为5.50港元，较现价4.30港元有27.47%的升幅。

主要观点

• 业绩逆势增长：公司2022H1实现主营业务收入13.7亿元，同比增长12.7%；归母净利润4.4亿元，同比增长15.4%。在全行业净利润下滑的背景下，公司仍保持增长。
• 业务结构优化：泛财富管理业务成为主要增长驱动力，公司通过整合资源和创新经营模式，推动业务高质量可持续发展。
• 投行业务高增长：2022H1投行业务收入2.72亿元，同比增长30.29%。公司积极拓展优质IPO客户，完成1单IPO、8单审股权项目、12单辅导项目，并承销债券金额达207亿元。
• 资产管理业务扩张：截至2022年6月30日，资产管理业务受托资金总额达1,040亿元，同比增长35.11%。公司加强主动管理能力，提升投研水平和产品创设能力。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年主营业务收入分别为48.1/59.7/72.2亿元，归母净利润分别为12.5/15.1/18.6亿元。基于0.6倍PB估值，目标价为5.5港元。

关键信息

重要财务数据

主要股东

• 无锡市国联发展(集团)有限公司：持股19.21%
• 国联信托股份有限公司：持股13.78%

盈利预测（单位：亿元）

业务增长亮点

• 投行业务：2022H1投行业务收入2.72亿元，同比增长30.29%；2021年投行业务收入5.09亿元，CAGR为38%。
• 资产管理业务：2022H1资管业务收入0.73亿元，同比增长34.31%；受托资金总额达1,040亿元，同比增长35.11%。
• 经纪与财富管理业务：2022H1经纪业务收入3.95亿元，同比增长8%；证券交易额12,623亿元，市场占有率0.51%，同比增长10.87%。
• 客户基础扩大：截至2022年6月30日，客户总数达148.59万户，同比增长10.79%。

未来增长策略

• 深化投行与投资协同：公司计划推进IPO项目发行上市，拓展优质客户，提高股权业务规模。
• 加强主动管理能力：顺应资管新规，提升产品创设和渠道营销能力。
• 优化财富管理服务：打造“国联财商”与“国联尊享”品牌，提升客户综合金融服务水平。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧
• 监管环境趋严
• 市场波动风险
• 流动性风险

投资建议

维持“买入”评级，目标价5.5港元，对应0.6倍PB估值。公司未来业绩增长预期良好，主要得益于业务结构优化、特色业务拓展及市场环境的有利变化。