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2021年一季报点评：金赛业绩超预期，全年有望持续高增长

核心内容

长春高新（000661）发布2021年第一季度财报，整体业绩超出市场预期。公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示其业务持续向好，未来增长潜力较大。

主要观点

一季报表现

• 营业收入：2021Q1实现22.8亿元，同比增长37.3%。
• 归母净利润：2021Q1实现8.7亿元，同比增长61.2%。
• 扣非后归母净利润：8.7亿元，同比增长60.5%。
• 业绩超预期：实际业绩超出预告中值，表明公司运营状况良好。

子公司表现

1. 金赛药业：

   • 收入：18.4亿元，同比增长49.7%。
   • 净利润：8.8亿元，同比增长70.0%。
   • 预期：2021年全年新患入组有望持续高增长，长效生长激素收入占比将大幅提升，成人适应症领域可能有突破，推动公司业绩进一步增长。

2. 百克生物：

   • 收入：2.5亿元，同比增长24.1%。
   • 净利润：0.55亿元，同比增长22.1%。
   • 预期：鼻喷流感疫苗收入确认可能延后至2021Q1，该产品预计将在2021年快速放量。

3. 华康药业：

   • 收入：1.5亿元，同比增长20.8%。
   • 净利润：0.11亿元，同比增长30.2%。

4. 高新地产：

   • 收入：0.28亿元，同比下降70.6%。
   • 净利润：0.04亿元，同比下降60.9%。
   • 说明：地产板块表现疲软，但对公司整体影响较小。

市场前景与产品拓展

• 生长激素市场：2020年国内市场规模超过60亿元，仍处于快速增长期。公司作为行业龙头，有望受益于市场扩张和新患入组恢复。
• 新产品放量：
  • 促卵泡素：新适应症获批，有望成为10亿量级产品。
  • 鼻喷流感疫苗：独家鼻喷剂型获批，预计2021年快速放量。

关键信息

盈利预测与估值

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值：对应2021-2023年EPS分别为10.15元、13.06元、15.90元，对应P/E分别为47倍、37倍、30倍，显示估值逐步下降，但公司盈利预期良好。

财务指标分析

• 资产负债率：持续下降，显示公司财务结构不断优化。
• ROIC与ROE：均呈现上升趋势，表明公司盈利能力增强。
• 毛利率与净利率：保持稳定，显示公司成本控制和盈利能力良好。

风险提示

• 生长激素放量不及预期：可能影响公司整体业绩增长。
• 市场竞争加剧：可能对公司产品销售造成压力。

结论

长春高新的2021年一季度业绩表现强劲，超出市场预期。公司在生长激素领域具备领先地位，且新产品如促卵泡素和鼻喷流感疫苗有望进一步推动业绩增长。财务指标良好，估值逐步下降，公司整体经营状况向好，维持“买入”评级。