20240428-华安证券-乐鑫科技-688018.SH-2024Q1净利润高增长_产品矩阵不断拓展_4页_479kb

乐鑫科技公司研究报告摘要

核心业绩亮点

1. 高增长财务表现
   2023年营业收入达143.3亿元，同比增长127.4%；净利润13.6亿元，同比增幅超3995%。2024Q1营收38.7亿元，同比增长217.1%，净利润5.4亿元，增长7343%。剔除股份支付后归母净利润达6亿元。
   驱动因素：ESP32-C3/C2、ESP32-S3等产品线高速增长，智能模组业务占比下降，芯片营收占比提升，产品矩阵覆盖更广泛应用。

2. 盈利能力与成本控制
   2024Q1毛利率提升至41.9%，同比增1.2个百分点；净利润增长得益于营收扩张、毛利率企稳及费用增速低于收入增速（销售/管理费用率分别下降0.5/0.6个百分点）；研发投入同比增1975%至40.4亿元（2024Q1增速2148%）。

3. 研发投入与技术发展
   公司围绕RISC-V架构加大底层技术研发，推出支持AI加速的ESP32-S3芯片，软件层面构建全栈AIoT解决方案（如ESPRainMaker平台）。

未来展望与投资建议

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为179亿元、231亿元、290亿元，复合增长率25%-26%；净利润预测为19亿元、27亿元、36亿元，同比增长38%-41%。
• 估值：维持“买入”评级，目标PE从60倍降至31倍。

风险提示

需关注下游需求波动、新产推广不及预期及市场竞争加剧的风险。个别财报数据（如负收入）或为笔误，报告以最终披露为准。

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