有色金属行业：美联储6月中性偏鹰，不改有色Q3反弹主轴-20180618-安信证券-28页-2mb

有色金属行业动态分析总结

核心内容概述

2018年6月18日发布的有色金属行业研究报告指出，尽管美联储加息及中美贸易战加剧导致基本金属价格全面回落，但预计Q3将迎来反弹。此外，钴、黄金等板块的配置吸引力上升，稀土价格因环保政策趋严而上涨，小金属则呈现分化走势。

主要观点与关键信息

1. 基本金属价格全面下挫

• LME镍、锡、铅、锌、铜、铝周涨幅分别为 $-1.78%$、$-2.01%$、$-2.68%$、$-3.87%$、$-4.02%$、$-4.22%$。
• 市场原因：美联储加息及后续偏鹰表态、中美贸易战加剧、美元走强、市场风险偏好下降。
• Q3预期：流动性收紧预期缓解，国内房地产和制造业投资逐步企稳，需求有望回升，预计基本金属价格将出现反弹。

2. 贵金属价格下跌，但中长期配置价值仍存

• Comex黄金下跌 $1.52%$，Comex白银下跌 $-0.30%$，SHFE黄金上涨 $0.83%$，SHFE白银上涨 $2.91%$。
• 中短期：美元走强和贸易战影响下，贵金属价格承压，但黄金的配置价值仍被看好。
• 长期看：再通胀和全球政治经济不确定性强化了黄金的中长期配置价值，建议关注白银类权益资产。

3. 新能源金属：钴价下跌，但基本面向好

• 钴价：MB低等级钴报价下跌 $2.76%-3.14%$，四氧化三钴报价450-455元/公斤，硫酸钴报价10.7-10.9万元/吨。
• 需求支撑：新能源车产销量持续强劲，5月乘用车销量达9.2万台，环比增长34.3%，同比增长159.1%。
• 供应收紧：刚果金新矿业法生效，提高钴开采门槛，同时高镍低钴技术替代尚未成熟，短期内钴价仍有望反弹。

4. 稀土价格反弹，环保政策影响显著

• 稀土价格：氧化钆上涨 $11.8%$，镨钕氧化物上涨 $4.5%$，氧化钕上涨 $3.8%$，其他品种也小幅上涨。
• 原因：环保“回头看”导致江西、内蒙古等地稀土冶炼和金属加工企业停产，供应减少。
• 未来预期：环保趋严叠加下游旺季来临，稀土价格有望继续反弹。

5. 小金属板块：电解锰上涨，其他品种下跌

• 电解锰上涨 $4.5%$，钼精矿下跌 $4.9%$，钨精矿下跌 $0.9%$，锗金属下跌 $2.0%$，其他品种涨跌互现。
• 市场动态：环保督查加强，部分企业停产，影响供应；市场观望情绪浓厚。

重点推荐股票

• 低估值转型标的：金诚信、中矿资源
• 钴板块：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业
• 铜板块：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业
• 白银板块：金贵银业、兴业矿业
• 黄金板块：银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业

风险提示

1. 美联储加息进程超预期
2. 全球宏观经济回暖低于预期
3. 新能源车需求低于预期
4. 高镍三元材料占比提升超预期

行业表现与数据

• A股有色板块：上周下跌 $3.2%$
• 上证综指：上周下跌 $1.5%$
• 有色金属子板块：上周下跌 $3.2%$
• 基本金属：LME和SHFE价格均出现下跌，但库存持续下降，显示需求改善趋势。

行业动态

• 必和必拓：Spence铜矿工人对新劳资合同表示赞成，产量稳定。
• 中信集团：以5.6亿美元收购艾芬豪矿业20%股权，成为最大股东。
• 环保政策：强化督查导致稀土企业停产，影响供应。
• 贸易战：中美互加关税，影响基本金属价格。
• 全球市场：美元走强，影响贵金属价格；新兴市场面临增长压力。

图表与数据

• 图1：A股各行业板块上周涨幅
• 图2：A股有色金属子板块上周涨幅
• 图3：2018年以来A股有色金属子板块涨幅
• 图4：LME基本金属期货价格变化（2017年至今）
• 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图6-27：具体金属价格变化及库存情况
• 图34-39：贵金属价格与美元、美债收益率曲线相关性分析
• 图40-59：稀土及小金属价格走势

投资评级与建议

• 行业评级：领先大市-A
• 建议关注：成长性强、低估值的转型标的，以及钴、铜、白银、黄金等板块
• 中长期：看好基本金属及贵金属的慢牛趋势，尤其是黄金和白银的配置价值

分析师声明与免责声明

• 分析师：齐丁（SAC执业证书编号：S1450513090001）
• 免责声明：本报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性与准确性，仅供参考，不构成投资建议。

总结

本报告综合分析了2018年6月有色金属行业的整体表现与细分板块动态，指出尽管短期受美联储加息和贸易战影响，基本金属价格下跌，但Q3有望反弹。同时，钴、黄金、稀土等板块因需求强劲和供应收紧表现出较强的配置吸引力，建议投资者关注这些领域及低估值转型标的。