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投资策略点评总结

核心内容

2021年7月20日，策略研究团队发布了一份关于疫情对市场影响的投资策略点评。该报告分析了海外疫情对市场的冲击，并探讨了A股在疫情下的表现及未来投资策略。

主要观点

1. 海外疫情并未失控

• 疫苗效果显著：尽管海外疫情出现反弹，但疫苗接种有效降低了重症和死亡率，使疫情对经济的影响减弱。
• 数据支持：以英国为例，新增ICU和死亡病例数并未明显反弹，说明疫苗在降低重症和死亡率方面效果较好。
• 预期层面：预计本次疫情不会逆转海外的开放和复苏进程，因此市场对变种病毒的担忧仍处于预期层面。

2. 海外市场：并未过度悲观

• 资产相关性变化：与2020年3月不同，当前海外市场风险资产并未出现普跌式抛售，相关性视角下资产并未出现危机特征。
• 市场情绪稳定：VIX指数仍处于2020年以来的低位，未出现恐慌信号，显示市场情绪相对稳定。
• 基本面支撑：海外经济基本面好于2020年3月，因此预计不会出现类似时期的恐慌式下跌。

3. A股表现：寻求确定性

• 历史经验：2020年上半年A股经历了两次疫情冲击，市场在每次冲击中都倾向于寻找确定性行业。
• 行业分化：第一次冲击中，医药行业跌幅较小，消费板块受损严重；第二次冲击中，受益于国内复苏和政策利好的板块如交通运输、建筑、建材跌幅较少。
• 当前趋势：A股市场仍以内部分化为主，部分结构性风险尚未完全化解。

4. 北上资金回顾：并无明显趋势

• 第一轮冲击：北上资金对国内疫情反应不大，配置盘总体流入，交易盘减仓金融板块，加仓新能源和计算机板块。
• 第二轮冲击：外资整体流出，尤其在食品饮料、家电、非银金融等持仓较多的板块流出显著。
• 当前共识：北上资金配置盘与交易盘的共识集中在食品饮料、医药、新能源等行业。

5. 疫情扰动不改周期回归

• 估值与盈利匹配：部分成长板块的估值透支水平已超过2021年2月初，要求回报率与预期回报率出现割裂。
• 投资策略：在当前市场环境下，投资者应关注高景气且具有估值优势的周期板块，如钢铁、化纤、煤炭、铝、纯碱。

关键信息

• 风险提示：疫苗对变异病毒的保护力度不及预期；海外市场流动性显著恶化。
• 图表支持：报告附有多个图表，包括疫情数据、资产相关性分析、VIX指数走势、北上资金流向及行业表现等，为分析提供了数据依据。
• 研究机构：开源证券研究所，提供多个办公地点，涵盖上海、北京、深圳和西安。

结构分析

• 目录：报告分为六个部分，涵盖疫苗保护、海外市场、A股表现、北上资金、周期回归及风险提示。
• 图表目录：共14张图表，辅助说明各部分观点，增强分析的可视化和可理解性。

总结

该报告指出，尽管海外疫情有所反弹，但疫苗的保护作用有效降低了重症和死亡率，市场情绪相对稳定，未出现恐慌。A股在疫情冲击下表现出结构性分化，部分行业如医药、食品饮料和新能源仍具吸引力。北上资金的配置和交易趋势显示对这些行业的偏好。投资策略建议关注周期板块，尤其是钢铁、化纤、煤炭、铝和纯碱，以应对当前市场环境下的结构性矛盾。同时，需警惕疫苗对变异病毒的保护效果不足及海外市场流动性恶化等风险。