20220426-华安证券-兴齐眼药-300573.SZ-一季度业绩增长亮眼_重磅产品放量可期_4页_638kb

兴齐眼药2022年一季度业绩总结

核心内容

兴齐眼药在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超过40%和120%，展现出良好的增长势头。公司核心产品快速放量以及学术推广力度的加大是业绩增长的主要驱动力。同时，公司在研发方面持续投入，尤其在近视治疗领域取得重要进展，为未来业绩增长奠定基础。

主要财务指标

• 营业收入：2022年一季度为3.02亿元，同比增长45.73%；预计2022-2024年分别为14.71亿元、21.19亿元、28.90亿元，年复合增长率约43.2%。
• 净利润：2022年一季度为0.74亿元，同比增长123.36%；预计2022-2024年分别为3.06亿元、4.97亿元、7.86亿元，年复合增长率约57.2%。
• 毛利率：2022年一季度为80.21%，同比提升3.25个百分点；预计2022-2024年分别为77.0%、80.8%、82.4%。
• 净利率：2022年一季度为24.56%，同比提升6.44个百分点；预计2022-2024年分别为20.8%、23.5%、27.2%。
• 每股收益：2022年一季度为0.84元/股；预计2022-2024年分别为3.47元/股、5.64元/股、8.92元/股。
• 市盈率（PE）：2022年一季度为57.24倍；预计2022-2024年分别为23.67倍、14.58倍、9.22倍。
• 市净率（P/B）：2022年一季度为8.38倍；预计2022-2024年分别为4.39倍、3.37倍、2.47倍。
• EV/EBITDA：2022年一季度为33.43倍；预计2022-2024年分别为16.56倍、10.36倍、6.12倍。

主要观点

• 业绩增长亮眼：公司2022年一季度实现营收和净利润的大幅增长，业绩符合市场预期。
• 产品结构优化：核心产品快速放量，推动营收增长，同时公司通过学术推广提升品牌影响力。
• 研发持续推进：公司持续推进23项研发项目，其中低浓度阿托品滴眼液III期临床进展顺利，是国内首家进入III期临床的近视治疗药物，具备良好的竞争格局。
• 市场竞争力强：兹润®0.05%环孢素滴眼液作为国内首个获批用于干眼症的环孢素类药物，已进入国家医保目录，市场推广前景广阔。
• 盈利预测乐观：预计公司未来三年收入和净利润将持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 估值趋势：公司估值逐步下降，未来盈利增长预期良好，具备投资价值。

风险提示

• 药品推广不及预期
• 新药研发和审批风险
• 医药政策波动风险

关键信息

• 公司名称：兴齐眼药（300573.SZ）
• 报告日期：2022-04-26
• 分析师：谭国超（华安证券医药首席分析师）
• 执业证书号：S0010521120002
• 邮箱：tangc@hazq.com
• 主要产品：
  • 兹润®0.05%环孢素滴眼液（干眼症治疗）
  • 低浓度阿托品滴眼液（近视控制）
• 研发进展：低浓度阿托品滴眼液III期临床进展顺利，有望成为全球首批药物。
• 财务健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率持续上升，显示良好的偿债能力和运营效率。
• 现金流：经营活动现金流保持正向，且预计未来持续增长，公司具备较强的现金获取能力。

盈利预测

研发投入

• 2022年一季度研发费用：2231.21万元，同比增长11.42%
• 研发项目：覆盖近视、真菌性角膜炎等多个适应症，共23项

产品竞争力

• 兹润®0.05%环孢素滴眼液：国内首家获批用于干眼症的环孢素类药物，已进入国家医保目录，具备良好的市场前景。
• 低浓度阿托品滴眼液：具有优良的疗效和安全性，用药后期反弹效应小，是国内首家进入III期临床，有望成为全球首批药物。

总结

兴齐眼药凭借核心产品快速放量和学术推广，实现了2022年第一季度的业绩高增长。公司持续加大研发投入，特别是在近视治疗领域取得突破性进展，未来有望成为行业领先者。随着重磅产品的逐步上市和市场推广的加强，公司盈利能力和估值水平将持续改善，维持“买入”投资评级。