20240430-中国银河-洽洽食品-002557.SZ-2024年一季报业绩点评_24Q1顺利开门红_主业盈利显著改善_3页_311kb

总结：洽洽食品2024年一季报业绩点评

核心事件

洽洽食品在2024年第一季度（Q1）发布业绩报告，收入达182亿元，同比增长364%，归母净利润为24亿元，同比增长351%；扣非归母净利润22亿元，同比增长558%。业绩亮眼，标志着主业盈利显著改善。

驱动因素

• 年货节期间动销旺盛，符合年节消费习惯，聚会和礼赠场景推动销量增长。瓜子和坚果品类受益，县乡市场下沉扩大了瓜子业务覆盖，每日坚果屋顶盒和坚果礼盒渠道渗透率提升。山姆会员店的年节版桶装葵珍也实现较快增长。
• 2024年春节跨期导致部分需求后置至Q1释放，实际合并2023年第四季度收入同比增82%。
• 渠道拓展加大，2024Q1销售额环比显著提升，公司计划增加新型渠道（如零食量贩系统）的产品入驻，销售回款增长27%，终端旺销。
• 原料价格回落，葵花子采购价同比下降，加上礼盒产品收入占比增加，产品结构优化，带动毛利率和扣非净利润率提升。

财务摘要

2024Q1毛利率为30.4%，同比提升19个百分点；销售费用率12.3%，同比上升17个百分点，因年货节营销投入加大；管理费用率3.7%，同比下降15个百分点，源于规模效应。净利率方面，归母净利率13.2%，同比小幅下降0.1个百分点；扣非归母净利率同比上升15个百分点。

未来预测

基于2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为105亿元（+312%）、124亿元（+177%）、138亿元（+116%）；EPS预计21元、24元、27元，对应PE分别为17倍、14倍、13倍。当前PE低于历史水平，显示出较强安全边际。

投资建议

维持“推荐”评级，公司为瓜子行业头部企业，竞争优势明显，现金充裕，高分红潜力（2023年分红率62.55%）。建议投资者关注长期增长机遇，尤其在渠道下沉和品类多元化方面的布局。

风险提示

• 原材料价格波动风险，可能导致成本增加。
• 渠道拓展不及预期风险，影响市场份额。
• 食品安全风险，需持续关注产品质量。