固收数据预测专题：8月宏观数据怎么看？-20230901-天风证券-20页_1mb

8月宏观数据总结

核心内容

本报告预测2023年8月国内宏观经济数据整体呈现弱修复趋势，但经济动能仍偏弱。重点分析了工业、投资、消费、进出口、货币信贷等关键数据，同时关注了政策动向对经济和金融市场的影响。

主要观点

• 宏观经济延续弱修复：8月经济金融数据较上月有所改善，但整体仍处于弱修复格局。
• 工业数据改善：工业增加值同比预计为4.4%，工业高频指标多数环比改善，PPI同比降幅收窄。
• 投资数据温和回升：固定资产投资累计同比预计为3.5%，基建投资因政策支持和施工加快而预计回升。
• 消费动能偏弱：社会消费品零售总额同比预计为3.4%，消费内生动能不足，服务业景气度对经济拉动作用可能减弱。
• 进出口数据偏弱：出口金额同比预计为-11.6%，进口金额同比预计为-12.0%，外需持续疲软。
• 货币信贷数据稳健：新增信贷预计为1.2万亿元，新增社融预计为2.85万亿元，M2同比增速为10.9%。
• 政策支持有限：增量政策陆续落地，但对经济总量作用有限，不足以扭转偏弱局面。
• 债市胜率仍在：货币政策维持稳健偏宽松，债市阻力有限，但资金面压力上升，债市赔率有所制约。
• 建议关注票息与久期：建议以票息为主，适度兼顾久期。

关键信息

1. 实体经济数据

• 工业增加值：预计8月工业增加值同比为4.4%，PMI生产指数大幅回升至51.9%，新订单指数上行至50.2%，显示需求侧有所回暖。
• 固定资产投资：预计8月固定资产投资累计同比为3.5%，建筑业PMI回升至53.8%，基建施工加快，但基建投资与施工进度不一致。
• 社会消费品零售总额：预计8月社零同比为3.4%，服务业PMI小幅回落至50.5%，消费动能可能继续回落。
• CPI与PPI：预计8月CPI同比为0.3%，PPI同比为-3.0%，猪肉价格低位反弹，蔬菜价格快速上涨，PPI受低基数和商品需求回暖影响回升。

2. 进出口数据

• 出口：预计8月出口金额同比为-11.6%，出口新订单PMI回升至46.7%，港口生产数据边际改善。
• 进口：预计8月进口金额同比为-12.0%，7月进口金额同比降幅扩大，8月进口修复有限，后续预计降幅收窄。

3. 货币信贷数据

• 新增信贷：预计8月新增信贷1.2万亿元，同比少增500亿元，企业短贷季节性回升，中长贷可能同比多增。
• 新增社融：预计8月新增社融2.85万亿元，社融同比增速回升至9.3%，政府债券融资规模约11000亿元。
• M2增速：预计8月M2同比为10.9%，受居民部门表内转表外投资影响，资金面压力上升。

小结

8月宏观数据表现有所改善，但经济动能依然偏弱，工业和投资数据延续温和修复，消费和进出口数据则维持疲软。货币政策维持稳健偏宽松，债市胜率仍在，但资金面压力和政策不确定性可能对债市赔率构成制约。建议投资者以票息为主，兼顾久期，关注政策效果与经济数据的进一步改善。