20160307-光大证券-传播与文化_国产片份额开门红_票房下沉院线将迎整合潮_18页_1mb

国产片份额开门红，票房下沉院线将迎整合潮总结

核心内容

2016年1-2月，中国电影市场表现强劲，累计票房达106.6亿元，同比增长58%。国产片市场份额达到88%，中影、光线传媒、比高集团、博纳影业等公司制片发行表现亮眼。三四线城市票房增长显著，前十大院线份额略有下滑，票房下沉与并购整合将成为影响院线格局的关键。

主要观点

1. 票房增长强劲：

   • 2月票房达68.13亿元，同比增长65%。
   • 1-2月累计票房突破百亿，国产片主导市场，占比达88%。
   • 在线售票率提升至75%，成为推动票房增长的重要因素。

2. 影片供给繁荣：

   • 春节档影片供给趋于理性，2016年春节档共4部国产商业片。
   • 《美人鱼》成为票房黑马，带动市场表现，观影人次增长显著，达1.91亿人，同比增长72%。
   • 春节档影片呈现精品化、系列化趋势，部分影片在年度票房中表现突出。

3. 院线整合趋势明显：

   • 三四线城市票房增势强劲，推动票房下沉。
   • 院线格局将因并购整合而发生改变，万达院线等公司积极布局，ST松辽、当代东方、苏宁环球等公司加速进入三四线市场。

4. 投资建议：

   • 推荐万达院线与完美环球，看好其作为垂直整合平台型公司的发展前景。
   • 产业投资优选具备龙头潜力的发行渠道商，其次为新晋制作力量。

关键信息

• 票房数据：

  • 2016年1-2月累计票房：106.6亿元，同比增长58%。
  • 2月票房：68.13亿元，同比增长65%。
  • 春节档票房：30.3亿元，同比增长68.5%。
  • 2016年春节档观影人次：8299万，同比增长81.36%。

• 院线与影片表现：

  • 国产片在1-2月占比88%，其中2月国产片占比达97%。
  • 前十大院线票房份额为65.8%，较1月略有下滑。
  • 《美人鱼》在2月票房占比48.74%，带动整体市场表现。

• 投资逻辑：

  • 垂直整合平台型公司具备竞争优势，未来发展前景广阔。
  • 电影O2O平台向上游延伸，推动产业份额扩张。
  • 重点关注具备纵向一体化整合力的院线及制作公司。

表格汇总

风险分析

• 票房增速下行风险。
• 影视行业并购整合带来的不确定性。
• 市场竞争加剧可能影响盈利空间。

春节档趋势

• 春节档票房持续增长，2016年突破30亿元。
• 春节档影片供给趋于稳定，通常为3-4部商业大片。
• 春节档概念股在短期内存在交易机会，但对中线股价影响减弱。

行业与市场对比

• 2016年2月，申万传媒指数下跌5.82%，申万影视动漫指数下跌2.18%，表现相对抗跌。
• 传媒板块整体受政策监管趋严和估值水平较高影响有所回调。

投资建议

• 推荐关注万达院线与完美环球，作为具备纵向一体化能力的平台型公司。
• 未来6-12个月，看好其投资收益率领先市场基准指数15%以上。

市场评级体系

• 买入：投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。

总结

2016年电影市场表现强劲，票房持续增长，国产片占比高企，三四线城市成为增长新引擎。行业整合趋势明显，垂直整合平台公司如万达院线、完美环球有望成为主导力量。投资建议关注具备纵向整合能力的龙头公司及新晋制作力量，同时需警惕票房增速下行、并购整合风险及行业竞争加剧等潜在风险。