20160307-光大证券-传播与文化：国产片份额开门红，票房下沉院线将迎整合潮_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是一份关于2016年电影行业的深度分析报告，涵盖了市场表现、行业动态、投资建议以及风险提示等内容。报告指出2016年1-2月电影行业表现出强劲增长，票房同比增长58%，国产片市场份额达到88%，在线售票率提升至75%。同时，三四线城市票房增长显著，前十大院线份额略有下滑，表明票房下沉趋势明显，院线整合将成为关键。

主要观点

票房增长强劲：
- 2016年1-2月累计票房达106.6亿元，同比增长58%。
- 2月票房达68.13亿元，同比增长65%，观影人次达1.91亿，同比增长72%。
国产片份额增长：
- 国产片在1-2月票房中占比88%，中影、光线传媒、比高集团、博纳影业等公司制片发行份额表现突出。
票房下沉与院线整合：
- 三四线城市票房增长强劲，春节档票房下沉现象明显，促使院线公司如ST松辽、当代东方、苏宁环球等加速进入三四线市场。
- 万达院线等公司启动并购整合，星美、中影等院线也将成为整合力量。
春节档表现：
- 2016年春节档票房过30亿，观影人次达8299万，同比增长81.36%。
- 春节档影片供给趋于理性，商业大片数量稳定在3-4部，精品化、系列化趋势强化。
- 历年春节档概念股在春节前后有超越传媒指数的短线交易机会，但对中线股价影响减弱。
投资建议：
- 推荐万达院线和完美环球，认为其具备纵向一体化整合能力，将成为电影产业主导力量。
- 投资逻辑聚焦于具备龙头潜力的发行渠道商和新晋制作力量。

关键信息

票房增长因素：在线售票率提升、票价补贴、优质内容供给。
市场表现：2016年2月影视动漫指数相对抗跌，万达院线、华谊兄弟、光线传媒等公司PE有所下降。
影片供给：2016年2月新上映影片32部，国产片22部，占比达68.75%。
春节档影片：《美人鱼》票房达14.69亿元，市场份额48.74%，成为春节档票房冠军。
院线格局：前十大院线票房份额达65.8%，较1月份略有下滑，表明票房下沉趋势明显。

投资建议

推荐公司：万达院线、完美环球。
投资逻辑：优选具备纵向一体化整合力的平台型公司，以及新晋制作力量。
评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。