20220211-首创证券-房地产行业简评报告_预售资金监管积极纠偏_政策释放逐级强化_4页_558kb

预售资金监管积极纠偏，政策释放逐级强化

核心内容

本报告分析了2022年初中国房地产行业在预售资金监管政策方面的调整与放松，指出政策释放力度正逐步加强，旨在缓解房企资金压力，稳定行业基本面。同时，报告指出当前房地产行业销售数据持续下滑，但政策端正通过多种手段支持行业复苏。

主要观点

• 预售资金监管调整：全国性商品房预售资金监管办法出台，采用“重点额度监管”机制，由市县级城乡建设部门根据工程造价合同等核定，确保项目竣工所需资金。超出监管额度的资金可由房企自由提取，既保障了项目交付，也缓解了房企资金压力。
• 政策导向明确：当前政策以缓解房企流动性风险为主要目标，包括预售资金监管放松、并购贷款支持、银行信用额度放开等。多地政府已调整预售资金监管政策，如哈尔滨、天津、广州、成都、烟台、眉山、厦门等，以提升资金使用效率。
• 行业基本面持续下探：1月重点监测的55个城市新房销售面积同比下降31%，其中三四线城市跌幅最大（-55%），显示行业整体面临较大压力。
• 收并购成为风险化解路径：央企如中海、华润已开始收并购部分出险房企项目，随着相关政策的进一步放宽，预计项目并购案例将逐步增加。
• 板块上行空间可期：在政策持续放松预期下，行业估值中枢有所修复，板块具备反弹逻辑。报告推荐万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、中国海外发展等企业。

关键信息

预售资金监管政策调整

行业现状与展望

• 销售数据持续下滑：1月新房销售面积同比大幅下降，行业基本面下行趋势未止。
• 政策持续发力：政府通过多种手段支持房企流动性，包括预售资金监管放松、信用额度放开、并购贷款支持等。
• 板块具备上行空间：在政策逐步改善的背景下，房地产板块有望迎来复苏，估值中枢已有所修复。

风险提示

• 疫情再次爆发可能对经济预期造成冲击；
• 房地产调控政策可能超预期收紧；
• 房地产销售及结算可能大幅低于预期；
• 房价可能超预期下跌。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与同期沪深300指数对比。
• 投资建议评级标准：
  • 股票投资评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
    • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
    • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
    • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
  • 行业投资评级：
    • 看好：行业超越整体市场表现
    • 中性：行业与整体市场表现基本持平
    • 看淡：行业弱于整体市场表现

推荐标的

• 股票：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、中国海外发展
• 行业：看好

分析师简介

王嵩，首创证券房地产行业首席分析师，拥有七年房地产研究经验，曾就职于国海证券、中信建投证券，2020年11月加入首创证券。

免责声明

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