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菜粕早报总结（2025-03-27）

核心内容

本报告主要分析了菜粕期货市场的短期走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面，并结合近期要闻、利多利空因素、主要逻辑和风险点进行综合研判。

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主要观点

菜粕市场走势

• 价格走势：菜粕期货价格震荡回落，但现货价格短期偏强，基差维持平水附近。
• 短期预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼加征关税影响震荡上行，但供需基本面偏空，维持震荡偏强格局。
• 操作建议：RM2505合约日内操作区间为2570至2630。

市场影响因素

• 国内因素：
  • 水产养殖需求仍处于淡季，现货市场供需两淡。
  • 中国对加拿大油渣饼加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，影响有限。
  • 油厂开机率有所减少，库存维持低位，支撑盘面。
• 国际因素：
  • 加拿大油菜籽产量低于预期，支撑外盘期货。
  • 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍在进行，结果尚不确定，存在下行风险。
  • 全球油菜籽产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响。
  • 俄乌冲突尚未结束，对全球大宗商品有一定支撑。

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关键信息

基本面数据

• 菜粕库存3.25万吨，周环比减少12.16%，同比减少4.41%，支撑盘面。
• 3月后进口油菜籽到港量增加，可能对价格形成压力。
• 菜粕需求尚未释放，油厂开机率下降。

基差数据

• 现货价格2580元/吨，基差为4元，升水期货，显示现货相对强势。

主力持仓

• 主力空单增加，资金流出，市场情绪偏空。

价差分析

• 豆菜粕现货价差高位回落，2505合约价差维持震荡。
• 菜粕现货价格跟随波动，未出现明显趋势。

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供需平衡表（2014-2023）

年份	期初库存（千吨）	产量（千吨）	总供给量（千吨）	饲料需求（千吨）	总需求（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2014	546	7475	8217	7905	7935	282	3.55
2015	282	6367	6827	6500	6540	287	4.39
2016	287	5752	6791	6500	6520	271	4.16
2017	271	5546	6773.3	6600	6610	163.3	2.47
2018	163.3	5664	7215.3	7000	7010	205.3	2.93
2019	205.3	4277.5	6392.8	6200	6214	178.8	2.88
2020	178.8	4838	6983.8	6600	6605	378.8	5.74
2021	511.8	4956	7499.8	6800	6805	694.8	10.21
2022	694.8	4838	7743.8	7000	7005	738.8	10.55
2023	738.8	6667	9605.8	9000	9010	595.8	6.61

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风险提示

1. 国内水产养殖需求偏淡：可能导致菜粕需求释放不足，对价格形成下行压力。
2. 进口油菜籽到港量增加：可能增加市场供应，压制价格。
3. 中加贸易关系不确定性：反倾销调查结果未定，可能影响进口政策，带来价格波动。

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操作建议

• RM2505合约：日内操作区间为2570至2630。
• 策略方向：短期震荡偏强，建议关注区间操作，防范下行风险。

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免责声明

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