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晨会总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕长城汽车2020年报点评、财经要闻以及行业动态展开，涵盖国内市场表现、海外市场动态、行业趋势、公司业绩、政策动向、投资评级等多个方面。

一、晨会视点：长城汽车2020年报点评

公司表现

• 2020年全年营收1033亿元，同比增长7%；归母净利54亿元，同比增长19%；扣非归母净利38亿元，同比下降4%。
• 2020年第四季度营收412亿元，同比增长22%，环比增长57%；归母净利28亿元，同比增长76%，环比增长93%；扣非归母净利20亿元，同比增长40%，环比增长82%。

关键分析

• 毛利率：4Q20毛利率为18.3%，同比上升0.3PP，环比下降0.7PP。加回折旧后毛利率为20.6%，同比略降0.2PP，环比下降2.0PP。
• 单车边际毛利：4Q20单车扣非净利为0.45万元，同比增加0.04万元，环比增加0.08万元。
• 费用情况：销售及管理费用增速达30%，主要由于人才引进和薪酬体系优化。
• 盈利预测：2021-2022年归母净利预期由120亿、128亿调整为120亿、136亿，并引入2023年预期168亿，对应PE和PB均有所下降。
• 评级：维持“强推”评级，A股目标价52.7元，H股目标价38.1港元。

长期战略

• 公司推进管理全面升级、电动智能布局、全球化产能落地，并发布柠檬、坦克、咖啡三大新技术品牌，全面升级传统车型、越野车型和泛智能技术。

风险提示

• 经济不及预期、新车型表现不及预期、成本费用上升幅度过大。

二、财经要闻

1. 央企改革提速

• 中化集团与中国化工集团联合重组，成为我国第96家央企。
• 重组后在特种化工、基础化工等领域形成协同效应，旗下上市公司包括中化国际、扬农化工、风神股份、昊华科技等。

2. 红火蚁入侵问题

• 红火蚁已传播至我国12个省份，435个县市区，防控工作势在必行。
• 相关防治企业：中农立华、天禾股份、雅本化学、诺普信、浙农股份等。

3. 雄安新区建设

• 雄安启动区基建全面开工，目标建成世界首个零碳排放城市。
• 受益企业：达实智能、首航高科、动力源、中国电建等。

4. 军机市场空间

• 中航机电一季度净利预增198%-238%，显示军机市场潜力巨大。
• 预计未来10年军机市场新增超3500架，总价值达万亿级。

5. 磷肥行业回暖

• 云天化、云图控股等磷肥企业财报预增，行业供需持续改善。
• 北非磷矿石价格涨幅约12%，下游产品价格维持高位。

6. 核电项目启动

• “十四五”首个核电项目——华能海南昌江核电二期开工，推动碳中和进程。
• 核电在清洁低碳能源体系中发挥关键作用，未来将在多个领域发挥作用。

7. 面板及零组件涨价

• 面板市况向好，偏光片、玻璃基板等关键零组件二季度再涨。
• 受益企业：三利谱、深纺织A、隆利科技、东旭光电等。

三、行业动态

1. 金融

• 中信建投净利润增长73%，拟10派3.75元。
• 南华期货定增获摩根大通、凯丰投资认购。

2. 环保与公用事业

• 国电电力拟回购6-12亿元股份。
• 华能水电拟投资水光互补农业光伏电站项目。

3. 新能源与电力设备

• 京东方A非公开发行A股股票申请获证监会受理。
• 协鑫能科与中金资本签署战略合作协议。
• 固德威拟推限制性股票激励计划。

4. 电子

• 洁美科技、康强电子、中京电子、中瓷电子等多家电子企业一季度净利预增。

5. 家电

• 九阳股份净利增长14%，拟10派10元。
• 苏泊尔净利下降4%，拟10派12.9元。
• 奥马电器获TCL增持2.96%股份。

6. 医药生物

• 健帆生物、红日药业、第一医药、寿仙谷等多家企业净利增长。
• 普利制药、陇神戎发、基石药业等企业产品通过相关认证或获批。

7. 汽车

• 长城汽车、中国重汽、广汇汽车、一汽富维等企业一季度净利增长。
• 继峰股份由盈转亏。

8. 房地产

• 全新好股票可能被实施退市风险警示。

9. 其他行业

• 深交所合并主板与中小板，4月6日正式实施。
• 北向资金31日净卖出79.03亿元，为今年第二大单日净卖出额。
• 华为2020年净利润646亿元，同比增长3.2%，在智能网联汽车领域布局。
• 深圳计划“十四五”期间新能源汽车占比达60%。
• 油气主干管网资产整合全面完成。

四、投资评级与分析师声明

• 华创证券研究所发布行业投资评级体系，涵盖公司与行业两个层面。
• 公司投资评级分为强推、推荐、中性、回避，分别对应不同的预期涨幅。
• 行业投资评级分为推荐、中性、回避，分别对应行业指数与基准指数的对比。
• 所有分析师均声明，报告内容反映个人看法，不承担其他券商报告的责任。

五、免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成对所涉及证券的个人投资建议。
• 投资有风险，市场有波动，投资者需谨慎决策。