20170615-光大证券-建筑工程行业2017年度中期投资策略报告_新城建设再上新台阶_建筑建材产业链起航_32页_5mb

报告摘要

新城建设与建筑建材产业链发展总结

核心内容概述

2017年中期，中国建筑建材行业迎来新的发展机遇，新城建设成为推动行业发展的主要引擎。随着新型城镇化的推进，新城建设强调“重质、规划、技术、模式”的创新，重点发展地下工程、城际铁路与轨道交通、房建园林、水泥等细分领域。雄安新区作为新城建设的典范，展现了“生态+绿色+智慧”的未来城市蓝图。

主要观点

1. 新城建设是新型城镇化的推进方向

新城建设旨在疏解中心城市人口和功能，实现优势产业集聚，化解城乡二元对立。
雄安新区作为新城建设的集大成者，定位为“千年大计、国家大事”，是京津冀一体化的重要组成部分。
新城建设通过科学规划、先进技术、创新模式，推动城市高质量发展。

2. 新城建设的“新”体现在多个方面

重“质”：新城建设不再仅关注“从无到有”，更注重城市质量与可持续性。
规划之“新”：新城建设强调科学规划、精准定位，与传统城市建设相比更具前瞻性。
技术之“新”：绿色、生态、地上地下空间综合利用等新技术被广泛采用。
模式之“新”：PPP模式成为新城建设的重要参与方式，实现多方合作与资源共享。

产业链梳理与受益行业

1. 地下工程率先受益

地下管廊、海绵城市等地下基础设施建设需求显著增长。
地下管廊每公里造价较低，实施可行性高，是新城建设的关键部分。
PCCP管道因大型引调水工程需求，成为雄安新区建设的重要组成部分。

2. 城际铁路和轨道交通紧随其后

京津冀协同发展交通一体化规划明确2030年形成“四纵四横一环”城际铁路网络。
轨道交通建设需求大，是新城建设的重要支撑。

3. 房建与园林位于产业链中端，收益偏中后端

房建与园林企业受益于新城建设带来的新签订单增长。
结合PPP模式，可拓展市场边界，提升投资规模。

4. 水泥需求贯穿始终，区域龙头抢先受益

京津冀地区水泥龙头冀东水泥与金隅股份合并后，市场份额提升，形成“单寡头”格局。
新城建设带动区域水泥需求，区域龙头更具竞争优势。

受益细分行业

建筑行业

城市运营商资源丰富的央企（如中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国中铁、中国交建）
城际铁路与轨道交通施工
地下管廊与海绵城市等地下基建
装配式建筑新模式

建材行业

水泥：京津冀地区龙头（冀东水泥、金隅股份）
玻璃：受益于新城建设带来的需求增长
PCCP管道：用于大型引调水工程，需求量大

优选个股推荐

证券代码	公司	受益内容	流通A (百万)	目标价	EPS(元)	P/E(x)	P/B(x)	投资评级
601668	中国建筑	新区建设、城市运营、绿色建筑、交通配套	29687	11.20	1.00 / 1.12 / 1.27	9.6 / 8.6 / 7.6	1.51 / 1.31 / 1.15	买入
601618	中国中冶	新区建设、地下管廊、海绵城市、工业建筑	16239	6.40	0.26 / 0.32 / 0.41	19.2 / 15.6 / 12.2	1.47 / 1.34 / 1.23	买入
601186	中国铁建	城际铁路、轨道交通	11503	15.66	1.03 / 1.16 / 1.24	11.8 / 10.5 / 9.8	1.26 / 1.14 / 1.04	增持
000401	冀东水泥	京津冀水泥龙头	1347	20.00	0.04 / 0.52 / 0.66	410.0 / 30.8 / 24.4	2.17 / 2.03 / 1.87	买入
601992	金隅股份	京津冀水泥龙头	8145	6.50	0.25 / 0.36 / 0.39	26.1 / 18.2 / 17.0	1.58 / 1.46 / 1.38	买入
002671	龙泉股份	管道铺设、地下管廊	322	13.00	0.06 / 0.30 / 0.35	179.5 / 38.0 / 32.4	2.62 / 2.44 / 2.30	买入
002205	国统股份	管道铺设、地下管廊	116	35.00	0.11 / 0.24 / 0.38	243.0 / 116.3 / 74.0	3.54 / 3.43 / 3.28	增持
603616	韩建河山	管道铺设、地下管廊	147	29.00	0.04 / 0.21 / 0.35	546.8 / 115.7 / 69.4	8.50 / 7.80 / 7.05	增持
002302	西部建设	装配式建筑构件	1032	25.00	0.31 / 0.37 / 0.45	49.8 / 41.4 / 33.8	3.68 / 3.43 / 3.17	增持

投资建议

建筑行业：重点推荐具备城市运营商资源的央企，如中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国中铁、中国交建。
建材行业：推荐京津冀水泥龙头冀东水泥、金隅股份，以及管道行业龙头龙泉股份、国统股份、韩建河山，同时关注西部建设的装配式建筑业务扩展。

总结

新城建设已成为我国新型城镇化的关键方向，其“重质、规划、技术、模式”的创新理念推动了建筑建材行业的技术进步与市场拓展。雄安新区作为示范项目，展现了新城建设的未来蓝图。产业链上，地下工程、城际铁路与轨道交通、房建园林、水泥等细分行业将依次受益。在投资层面，建筑央企与区域龙头水泥企业具备较强竞争力，是当前投资的首选标的。

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