20241010-中泰证券-上海沿浦-605128.SH-Q3盈利超预期_期待座椅总成突破落地_5页

上海沿浦公司报告总结

公司概况与盈利预测

上海沿浦发布2024年三季度业绩快报，前三季度营收15亿元，同比增长47%，归母净利润11亿元，同比增长703%。其中，2024年第三季度实现营收51亿元，同比增长286%，环比增长227%。盈利能力显著提升，毛利率达99%，创下近三年新高。分析师上调了公司的盈利预测，2024-2026年归母净利润预计分别为16亿元、23亿元、32亿元，同比增长率分别为78%、41%、40%。估值方面，预期2024-2026年PE分别为27X、19X、14X，维持“买入”评级。

业务亮点与竞争优势

公司座椅骨架业务通过打通信仰模式，首次以Tier1身份获得新能源客户的平台型定点，同时在原有大客户李尔系中继续斩获新项目，客户结构更加多元化，缓解了过去市场对其与李尔系客户存在绑定风险的担忧。此外，公司通过引进专业人才和投入研发设备，积极布局座椅总成业务，具有核心技术优势，有望实现从零部件供应商向整车座椅系统的突破。

行业前景与投资价值

公司所处的乘用车座椅行业市场规模预计2025年将达到1500亿元，复合增长率达17%。行业格局方面，全球CR5占比超过85%，目前国内CR5超过70%，且多为外资企业主导。随着新能源汽车渗透率提升和整车厂供应链本土化战略推进，公司有望借助国产替代机遇实现长期增长。分析师认为，公司在核心技术和客户资源基础上，具备较强的盈利增长潜力，给予“买入”评级。