20220505-德邦证券-联瑞新材-688300.SH-营收业绩高速增长_子公司再扩1.5万吨球粉产能_3页_818kb

报告摘要

联瑞新材（688300.SH）是一家专注于硅微粉等高端材料研发与生产的公司，其业务涵盖电子级新型功能性材料、芯片封装材料、高频高速电路基板材料等多个高附加值领域。公司2021年年报显示，其营业收入和净利润均实现大幅增长，同时公司通过募投项目和子公司扩产，进一步增强产能布局，提升市场竞争力。

业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入6.25亿元，同比增长54.55%；归母净利润1.73亿元，同比增长55.85%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长68.85%。
产品结构优化：核心产品球形硅微粉、结晶硅微粉和熔融硅微粉分别实现收入3.00亿元、0.75亿元和1.81亿元，其中球形硅微粉产量增长近一倍，带动公司整体业绩提升。
毛利率与净利率提升：虽然销售毛利率略有下降0.38个pct至42.46%，但销售净利率提升0.23个pct至27.67%，创历史新高。
研发投入加大：2021年研发投入达3505.62万元，同比增长77.19%，占营收比重5.61%。公司持续聚焦于芯片先进封装、高频高速覆铜板、新能源汽车电池模组、光伏电池胶黏剂等前沿领域。
产能扩张计划：公司向全资子公司投资3亿元，建设年产1.5万吨高端芯片封装用球形粉体生产线，预计2022年四季度开始贡献利润。
投资建议：分析师李骥维持“买入”评级，预计2022-2024年每股收益分别为2.70、3.62和4.61元，对应PE分别为23、17和13倍，认为公司盈利能力有望持续提升。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	404	625	819	1,004	1,275
净利润（百万元）	111	173	232	312	396
每股收益（元）	1.29	2.01	2.70	3.62	4.61
毛利率（%）	42.8%	42.5%	45.4%	46.7%	46.8%
净利润率（%）	27.7%	27.67%	28.3%	31.0%	31.1%
净资产收益率（%）	11.5%	15.8%	18.2%	20.3%	21.1%
资产回报率（%）	13.2%	15.1%	17.1%	17.9%
投资回报率（%）	14.2%	16.4%	18.1%	18.9%

指标	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率（%）	16.2%	16.9%	15.7%	15.4%
流动比率	6.3	4.8	4.7	4.5
速动比率	5.7	4.2	4.1	3.9
现金比率	1.0	0.4	0.4	0.7
EBIT增长率（%）	57.4%	34.2%	33.3%	27.9%
净利润增长率（%）	55.9%	34.1%	34.4%	27.1%
经营活动现金流（百万元）	153	184	264	332
投资活动现金流（百万元）	-126	-193	-183	-185
融资活动现金流（百万元）	-43	-52	-52	-52
现金净流量（百万元）	-16	-62	28	95