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报告摘要

农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，团队成员包括余兰兰、林贞磊、郑玮、王海峰和洪辰亮，提供豆粕及相关农产品的行情分析与操作建议。报告主要聚焦于豆粕期货的市场表现、供需格局、天气影响及投资策略。

主要观点

1. 行情回顾与操作建议

豆粕2201合约：前结算价3545元/吨，收盘价3558元/吨，涨幅0.37%，成交量293,678手，持仓量571,811手，持仓量增加17,897手。
豆粕2205合约：前结算价3314元/吨，收盘价3317元/吨，涨幅0.09%，成交量47,903手，持仓量79,226手，持仓量增加5,925手。
豆粕2109合约：前结算价3583元/吨，收盘价3590元/吨，涨幅0.20%，成交量1,075,229手，持仓量1,099,178手，持仓量减少3,162手。

市场分析：

外盘震荡，美国爱荷华州和明尼苏达州南部降雨显著，可能改善大豆优良率。
USDA的7月供需平衡表可能对美豆单产预期有所调整，但幅度预计不大。
国内豆粕价格跟随美豆震荡，但下跌幅度偏小，榨利持续为负。
基差再度走弱，预计中短期内仍偏弱运行。
下游猪饲料需求未见明显增长，豆粕库存处于历史高位，影响现货上涨空间。
综合来看，国内豆粕仍以美豆成本定价，偏多格局持续，但波动率放大，交易难度增加。

操作建议：

投资者可尝试持有底仓多单。
逢气象预报第二周美豆主产区少雨时加仓。
逢高减仓，进行滚动操作。

2. 行业要闻

拉尼娜现象预测：美国气象预测中心预测2020年11月至2021年1月期间，连续第二年出现拉尼娜现象的几率为66%，可能威胁美国西部地区，导致冬季干旱。
大豆出口销售：
- 2020/2021年度，当周净增6.38万吨，较前一周下降31%，但较前四周均值下滑19%。
- 市场预期为净减10万吨至净增27.5万吨。
- 2021/2022年度，当周净增11.85万吨，市场预期为净增20-50万吨。
- 出口装船量为22.12万吨，较前一周增加49%，较前四周均值增加8%。
- 新销售量分别为8.88万吨和18.45万吨。

3. 数据概览

图1：豆粕出厂价格（元/吨）
图2：豆粕09合约基差（元/吨）
图3：豆粕9-1价差（元/吨）
图4：豆粕5-9价差（元/吨）
图5：进口大豆港口库存（万吨）
图6：进口大豆压榨利润（元/吨）
图7：美元兑人民币中间价
图8：美元兑雷亚尔汇率

数据来源：Wind，建信期货研投中心

关键信息

研究团队联系方式：
- 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，F0301101
- 林贞磊：021-60635740，Iinzl@ccbfutures.com，F3055047
- 郑玮：021-60635570，zhengw@ccbutures.com，F3035253
- 王海峰：021-60635727，wanghf@ccbfutures.com，F0230741
- 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，F3076808
建信期货研投中心：
- 宏观金融研究团队：021-60635739
- 有色金属研究团队：021-60635734
- 黑色金属研究团队：021-60635736
- 石油化工研究团队：021-60635738
- 农业产品研究团队：021-60635732
- 量化策略研究团队：021-60635726
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- 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
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- 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
- 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
- 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
- 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
- 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
- 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
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