20210426-天风证券-化工行业研究周报_钛白粉_氨纶价格维持高位_硫酸_烧碱启动涨价_21页

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业整体表现积极，基础化工板块上涨4%，跑赢沪深300指数0.59个百分点，涨幅排名第六。重点产品中，钛白粉、氨纶价格维持高位，硫酸、烧碱启动涨价。同时，部分产品如DMF、乙二醇价格下跌，反映出市场供需变化。

主要观点

产品价格趋势

• 价格上涨：本周涨幅前五子行业包括苯乙烯（11.5%）、丙烯酸（8.1%）、硫酸（7.7%）、纯苯（7.7%）、MMA（6.6%）。
• 价格下跌：本周跌幅前五子行业包括DMF（-9.6%）、乙二醇（-6.9%）、丁二烯（-7.2%）、PBT（-6.4%）、环氧树脂（-6.1%）。
• 主要上涨原因：
  • 硫酸：供应减少（内蒙古、辽宁、山东等地检修），下游如磷酸一铵、钛白粉需求旺盛。
  • 烧碱：华东地区液碱成交重心走高，库存低位，且检修集中在五月中下旬，短期供应稳定。
  • 钛白粉：国内外需求旺盛，企业保持高开工率。
• 主要下跌原因：
  • 乙二醇：内蒙荣信装置停车，影响供应，但聚酯行业仍维持高负荷。
  • DMF：供方库存提升，厂商积极排库，下游需求缩量。

板块表现

• 基础化工板块涨幅4%，优于沪深300指数。
• 涨幅较大的子行业包括日用化学产品（11.48%）、无机盐（7.39%）、其他化学原料（6.38%）、聚氨酯（6.18%）、其他化学制品（5.5%）。
• 跌幅较大的子行业包括氯碱（-6.9%）、化纤（-4.1%）、橡胶（-3.6%）等。

关键信息

重点产品价格监测

• 硫酸：本周上涨7.7%，供应减少，需求稳定。
• 烧碱：上涨5.0%，华东地区成交重心走高，库存低位。
• 乙二醇：下跌6.9%，内蒙荣信装置停车，影响供应。
• 钛白粉：维持高位，国内外需求旺盛。
• MDI：聚合MDI上涨0.8%，纯MDI维持不变。
• TDI：下跌3.6%，部分装置未重启，终端需求疲软。

重点个股表现

• 涨幅前十：

  • 天赐材料（19.54%）
  • 德威新材（19.31%）
  • 多氟多（18.71%）
  • 双星新材（17.5%）
  • 未名医药（16.48%）
  • 中核钛白（15.74%）
  • 国瓷材料（13.88%）
  • 山东赫达（13.84%）
  • 洪汇新材（13.6%）
  • 乐通股份（13.17%）

• 跌幅前十：

  • ST康得新（-41.25%）
  • 晶华新材（-16.94%）
  • 雪峰科技（-12.37%）
  • 红宝丽（-11.52%）
  • 红星发展（-8.86%）
  • 达志科技（-8.17%）
  • 苏利股份（-7.84%）
  • 澄星股份（-7.48%）
  • 云南能投（-7.12%）
  • 利民股份（-6.24%）

板块估值

• 基础化工板块PB为3.14倍，PE为30.89倍。
• 全部A股PB为1.87倍，PE为18.31倍。

投资建议

1. 外需受益行业：Q2为重要观察窗口期，看好化纤、农药产业链。推荐三友化工（粘胶短纤龙头）、扬农化工、利尔化学（农化龙头）、安道麦、利民股份、广信股份。
2. 新材料领域：国产替代加速，推荐新宙邦（锂电材料龙头）、万润股份（OLED业务进入业绩释放期）。
3. 长期看好：万华化学（大乙烯投产临近，MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策不确定性

重点公司跟踪

行业新闻

1. 亚洲经济复苏，导致需求增长，多家供应商关闭工厂，造成PE和苯供应紧张。
2. 巴斯夫马来西亚丙烯酸分散体生产线投产，实现产能翻倍。
3. 草甘膦价格持续上涨，兴发集团、新安股份等公司业绩大幅增长。
4. 利民股份年报显示，营业收入和净利润均同比增长。
5. 兴发集团与先正达集团中国签署战略合作协议，推动农化产业链发展。

图表说明

• 图1：A股各行业涨跌幅
• 图2：基础化工各子行业涨跌幅
• 图3：基础化工与全部A股PB走势
• 图4：基础化工与全部A股PE走势
• 图5-图40：各子行业价格及价差变化，如粘胶、氨纶、尿素、烧碱、钛白粉等。

总结

本周化工行业整体表现积极，部分产品价格持续上涨，如硫酸、烧碱、钛白粉，而其他如DMF、乙二醇价格下跌。板块估值有所上升，主要子行业如日用化学产品、无机盐等表现突出。投资建议关注外需受益的化纤、农药产业链及新材料领域。重点公司如三友化工、万华化学、新和成等表现良好，具备增长潜力。需关注油价波动、安全及环保政策等风险因素。