20190916-财信证券-电气设备：光伏风电景气度提升，电网投资加速_20页_2mb

报告摘要

本报告聚焦于2019年9月电气设备行业的市场表现、行业信息、产业数据及投资建议，重点分析了新能源、特高压、核电、充电桩等细分领域的发展状况。

新能源行业景气度提升：光伏和风电行业表现强劲，光伏行业正经历洗牌阶段，海外高景气需求和国内需求触底反转预期对市场有较强提振；风电招标量持续高增长，叠加原材料价格回落，提升了业绩确定性。
特高压工程获批：发改委核准雅中-江西±800kV特高压直流工程，预计投资238亿元，配套线路有望随后落地，将提振电网投资。
核电建设提速：《中国的核安全》白皮书发布，核电项目核准加快，预计10台核电机组装机容量约1200万千瓦，创造1900亿元的投资需求。
充电桩需求增长：公共充电桩保有量及充电量均创近三年新高，利用率提升至盈利水平，预计未来将更多关注2B场景的充电桩需求。
估值分析：电气设备板块市盈率中值为36.5倍，高于市场中位值，但市净率低于全A板块，整体估值水平尚可，但相对估值溢价较高。
投资建议：风电行业具备确定性，建议关注金风科技、天顺风能、中材科技；光伏行业国内需求提升，建议关注隆基股份、通威股份、中环股份；工控行业可逢低布局，建议关注汇川技术、信捷电气；电网设备迎新增需求，建议关注国电南瑞。

特高压工程：
- 雅中-江西特高压直流工程获批，预计投资238亿元，配套线路有望落地。
- 已核准5条特高压直流线路，待核准7条，总投资超千亿元。
- 交流特高压项目也在推进，部分项目已投运，部分在建或待核准。
风电投资：
- 2019年前7个月新增风电装机量10.27GW，同比增幅8.56%。
- 新增风电电源投资额366亿元，同比增幅51.2%。
- 2019年上半年风电公开招标量接近2018年全年水平，预计全年装机量约25GW。
- 金风科技中标5.175GW，位居整机厂商首位，中标金额超195亿元。
核电发展：
- 《中国的核安全》白皮书发布，系统介绍了我国核设施情况。
- 截至2019年6月底，大陆在运核电机组47台，装机容量约4700万千瓦；在建10台，装机容量约1110万千瓦。
- 2020年核电装机容量目标为5800万千瓦，目前进度落后，拟核准10台机组，预计创造1900亿元投资需求。
充电桩建设：
- 截至2019年8月，公共充电桩保有量达45.6万台，单月净增量9168台，同比增幅131%。
- 8月充电量达4.91亿千瓦时，单桩充电量1077千瓦时，利用率约9.2%，可实现盈利。
- 2015年规划2020年建成480万个充电桩，目前实际保有量与规划存在差异，需关注利用率和应用场景。

用电量与设备利用率：
- 2019年7月全社会用电量增幅2.7%，同比回落4.1pct。
- 工业用电量增速最低为1.2%，同比回落3.2pct。
- 发电设备利用小时数下降1.8%，火电利用小时数下降3.6%，水电利用小时数增长8.9%，风电利用小时数下滑2.6%。
投资完成额与发电设备新增容量：
- 2019年1-7月电网基本投资累计完成额2021亿元，同比下滑13.9%。
- 风电和水电维持52%和37%的投资增速，火电和核电投资降幅均超过30%。
工业指标数据：
- 8月份PMI为49.5，连续第4个月位于荣枯线以下。
- 大型企业PMI为50.40，中型企业为48.20，小型企业为48.60。
新能源汽车产销量：
- 8月份新能源汽车产销量同比增速分别为-12.1%和-15.8%，环比增速分别为2.9%和6.4%。
- 1-8月新能源汽车累计产销量增长31.6%和32.0%，纯电动车增幅为41.4%和40.8%。
- 燃料电池车型1-8月累积产销1194辆和1125辆，增幅约7倍。
光伏产业链价格数据：
- 硅料、硅片、电池片、组件价格数据反映了产业链动态，价格波动与市场需求相关。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。