20170327-东兴证券-国防军工行业周报_两核重组开启_军工央企改革稳步推进_13页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

2017年3月27日发布的国防军工行业周报指出，军工板块整体表现承压，上周下跌0.48%，跑输沪深300指数1.75个百分点，在中信29个一级行业中排名第24位。军工央企改革持续推进，特别是“两核”（中国核工业集团与中国核工业建设集团）的战略重组成为市场关注焦点。

主要观点

1. 军工央企改革稳步推进

   • 两核重组计划体现了国家对军工行业改革的持续推动，预计未来将有更多央企改革措施出台，如两船合并等。
   • 军品资产注入上市公司平台仍是改革的重要手段，有助于实现股权多元化和企业发展融资，重点关注兵器系和船舶系上市公司。

2. 军费投入结构分化

   • 随着军费增速放缓，装备投入将逐步向海军、空军、火箭军新一代主战装备及军用材料、电子元器件国产化领域倾斜。
   • 国防科技工业自主可控目标的实现将推动相关领域的发展，成为投资关注重点。

3. 投资建议

   • 推荐关注主战装备供应商如中直股份、北方创业及电子元件国产化标的振华科技。
   • 同时建议关注改革预期强烈且业绩有望提升的标的，如晋西车轴（兵器系）、航天发展、航天晨光（航天系）、中电广通（船舶系）、国睿科技（军用电子系）、湘电股份（地方国企）。

关键信息

• 上周军工板块表现：整体下跌0.48%，航天板块普跌，兵器板块普涨，中核科技、中国核电、中国核建因重组利好上涨。
• 投资组合调整：上周投资组合为中航黑豹（40%）、中直股份（20%）、中航飞机（20%）、中国重工（20%），收益率为-1.19%。本周调整为中直股份（20%）、国睿科技（20%）、中国动力（20%）、海康威视（20%）、北方创业（20%）。
• 行业数据：军工行业市值为9811.28亿元，占整体市场1.63%；市场平均市盈率为22.58。
• 重点涨跌公司：周涨幅前五为北方国际、中核科技、新疆众和、晨曦航空、海康威视；周跌幅前五为红相电力、东华测试、方大化工、华锦股份、特发信息。
• 停牌公司：包括深桑达A、深科技、振华科技、航天电器、通达动力、海兰信、航天机电、信威集团、泰豪科技、*ST新梅、航天长峰等。

行业热点

• 两核重组：中核科技发布公告称，中国核工业集团正筹划与中国核工业建设集团的战略重组，显示军工央企改革持续推进。
• 军民融合：沈飞集团、一机集团主战装备整体上市背景下，军品资产注入上市公司平台成为混改主要手段。
• “一带一路”带动出口：中国核电技术“走出去”步伐加快，中核集团、中广核集团等在非洲等地区开展合作。
• C919客机进展：通过首飞技术评审，距离首飞更进一步。
• 商业航天发展：航天科技五院510所与长光卫星技术公司合作推进商业航天项目。

国际安全局势

• 俄罗斯对华军售：向中国交付首批S-400防空导弹系统，同时扩大对华出口Su-35等武器，可能影响美国空军优势。
• 中美军费对比：美国计划增加540亿美元国防预算，但被指无法解决军队制度基础性问题。
• 中以创新伙伴关系：两国建立“创新全面伙伴关系”，签署多份合作文件，推动科技与经济合作。

国内军工动态

• 企业合作与项目进展：中广核与肯尼亚签署核电培训协议，航天科技与宁夏签署战略合作协议。
• 公司公告与财务动态：多家公司发布2016年年度报告，部分公司净利润增长显著，如江苏神通（净利润增长211.22%）、超图软件（净利润增长116.83%）等。
• 并购与增资：太极股份收购量子伟业股权，北斗星通拟设立子公司并增资，深桑达A提供财务资助等。

风险提示

• 武器装备建设及国企改革进展不及预期，可能影响行业整体表现。

投资策略

• 重点关注军工央企改革，特别是军品资产注入及混改进展。
• 关注主战装备及军用材料、电子元器件国产化领域。
• 重点关注业绩有望提升的改革预期标的。

行业评级体系

• 公司投资评级：以相对沪深300指数的收益率为标准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对沪深300指数的收益率为依据。

分析师与联系人简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 彭磊：工学博士，专注武器装备建设及体制改革。
• 李永乐：北京航空航天大学博士，关注国防信息化与军民融合。
• 王加煨：清华大学硕士，专注于海军装备与军民融合领域。

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