20210422-中国银河-北方国际-000065.SZ-货物贸易高增长_多边合作有望受益_4页_466kb

报告摘要

北方国际2020年度业绩总结及投资分析

核心内容

北方国际（000065.SZ）于2021年4月22日发布2020年度业绩报告，整体表现符合市场预期，业绩稳健增长。公司2020年实现营业收入128.51亿元，同比增长16.19%；归母净利润7.51亿元，同比增长6.39%；扣非归母净利润6.26亿元，同比下降13.05%。公司各业务板块表现不一，其中货物贸易业务增长显著，国际工程承包业务有所下滑，而金属包装容器销售和货运代理业务则保持稳定或增长。

主要观点

1. 业绩表现

营业收入：128.51亿元，同比增长16.19%
归母净利润：7.51亿元，同比增长6.39%
扣非归母净利润：6.26亿元，同比下降13.05%
季度表现：2020Q4单季度营收57.88亿元，同比增长30.60%；归母净利润2.37亿元，同比增长12.32%

2. 业务板块分析

货物贸易业务：营收73.38亿元，同比增长114.23%，成为增长的主要驱动力。
国际工程承包业务：营收36.85亿元，同比下降34.35%，受疫情影响较大。
金属包装容器销售业务：营收10.43亿元，同比增长2.76%，表现平稳。
货运代理业务：营收4.90亿元，同比增长54.90%，增长显著。

3. 成本与费用控制

毛利率：10.02%，同比降低4.50个百分点
净利率：6.10%，同比降低0.59个百分点
期间费用率：4.07%，同比降低1.80个百分点，其中销售费用率下降1.14个百分点至2.57%，管理费用率下降0.11个百分点至1.87%，财务费用率由-0.93%降至-0.37%，主要因子公司辉邦集团有限公司延期销售的利息收入。

4. 资金与负债状况

经营现金流量净额：-12.74亿元，同比增加3.05亿元，主要因子公司贸易活动
筹资活动现金流量净额：同比增加467.33%，主要因蒙古矿山一体化项目增加的长期借款
资产负债率：65.56%，同比上升2.55个百分点，因长期借款增加所致

关键信息

1. 境外项目进展

截至2020年底，公司累计已签约境外项目66项，总金额达184.5亿美元
主要分布在东南亚、南亚、非洲、中东及东欧地区
重点项目包括：
- 巴基斯坦橙线运维项目：成交2.6亿美元
- 蒙古矿山一体化项目：设备销售合同2.1亿美元，采矿合同2.26亿美元
- 蒙古TKT重载公路项目：成交3.66亿美元
- 尼日利亚塞吉罗拉金矿采矿项目：成交1.5亿美元
- 莫桑比克110KV变电站项目：成交1280万美元
- PERIP变电站项目：成交2000万美元
- 刚果（金）卡莫亚二期项目：成交5600万美元
- 南苏丹MMR公路升级项目：成交6.8亿美元

2. 国际排名

公司在2020年ENR国际承包商排行榜中位列第90位，中国上榜企业中排名第20位，均创历史新高

3. 政策与合作机遇

中国与伊朗签署25年合作协议，涵盖政治、战略和经济合作
公司前期在伊朗中标订单近300亿元，目前大多尚未生效，有望受益于中伊合作

投资建议

预计EPS：2021年1.15元/股，2022年1.39元/股
动态市盈率：2021年7.18倍，2022年5.93倍
评级：维持“推荐”评级

风险提示

新签合同落地不及预期
国际局势变化带来的不确定性
市场拓展不及预期

分析师信息

分析师：龙天光
联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
登记编码：S0130519060004
团队荣誉：2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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