20180827-光大证券-2018年1-7月工业利润点评_涨价行业表现仍亮眼_6页_1002kb

2018年1-7月工业利润总结

核心内容

2018年1-7月，中国规模以上工业企业利润同比增长17.1%，但增速较前值有所放缓。整体工业利润增长受到生产低位、PPI回落以及PPIRM上涨的影响，同时部分行业利润表现分化。尽管如此，涨价行业仍表现亮眼，成为支撑利润增长的重要力量。

主要观点

• 工业利润增长放缓：7月单月工业利润同比增长16.2%，较6月的20.0%有所下降，但1-7月累计增长仍保持在17.1%，略低于去年同期的21.2%。
• 生产维持低增长：工业增加值同比增长6.0%，维持低位，对利润增长形成拖累。
• PPI与PPIRM走势分化：PPI同比上涨4.6%，增速放缓；PPIRM同比上涨5.2%，增速继续上行，导致利润增速略有回落。
• 行业表现分化：
  • 采矿业反弹：1-7月采矿业利润同比增长53.4%，其中石油和天然气开采业利润增长最为显著，达到446.4%。
  • 制造业趋稳：制造业利润同比增长14.3%，其中石油加工、化学原料、非金属矿物制品等涨价行业表现突出。
  • 公用事业利润拖累：受成本上升影响，公用事业利润同比增长17.8%，较前值大幅放缓。
• 部分行业利润下滑：汽车制造、医药制造等行业利润增速放缓，需关注其未来趋势。

关键信息

• 涨价行业表现亮眼：石油开采、冶炼、化工品制造等涨价行业利润增长显著，成为支撑工业利润的重要因素。
• 政策影响有限：当前政策微调主要修复悲观预期，但“紧信用”大趋势未变，且贸易争端影响逐步显现。
• 未来展望：预计8月工业利润同比增长约15%，总体利润增长或继续放缓。但基建反弹预期与环保政策或将利好钢铁、煤炭等周期行业，石油价格上涨将继续利好相关上下游行业。
• 社保费改税影响：社保费改税及追缴前期社保费用可能增加企业成本，对利润形成压力。

行业及公司评级体系

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表格数据概览

总结

总体来看，2018年1-7月中国工业利润增长放缓，但部分涨价行业表现依然强劲，尤其是石油和天然气开采业。政策微调对市场情绪有所修复，但“紧信用”趋势和贸易争端仍对整体经济构成压力。未来，工业利润增长可能继续放缓，但短期来看，涨价行业及受政策支持的周期行业或仍具亮点。