20171029-国金证券-新奥股份-600803.SH-走出减值阴霾_三季度经营状况良好_净利润同比大幅增长97__5页_1mb

新奥股份(600803.SH) 化学原料行业总结

核心内容

新奥股份（600803.SH）在2017年三季报中表现出强劲的业绩增长，公司整体经营状况良好，走出Santos资产减值的阴霾，净利润同比增长达97.02%。公司股价为14.13元，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

• 业绩表现：2017年1-9月，公司实现营收70.12亿元，同比增长75.40%；归母净利润3.84亿元，同比增长97.02%。三季度单季度营收23.98亿元，净利润2.85亿元，明显优于上半年。
• 主营业务增长：煤炭和甲醇业务量价齐升，推动营收增长。煤炭价格同比增长117%，甲醇出厂价同比增长31%。公司拥有680万吨煤炭产能和60万吨甲醇产能，业绩弹性较大。
• Santos业务恢复：Santos三季度营收同比增长22%，投资收益预计好于公司估计值，四季度有望受益于油气价格回升。
• 工程业务增长：四季度为工程业务订单集中确认期，预计实现订单12亿元，成为业绩增长的重要驱动力。
• 财务指标：公司每股收益、每股净资产及净利率均呈上升趋势，2017年每股收益为0.638元，对应PE为22倍；预计2018年和2019年PE分别为11倍和9倍，显示公司估值具有吸引力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司作为低估值上游油气资源标的，未来在油气上游和LNG领域有良好前景。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：985.79百万股
• 总市值：13,929.14百万元
• 年内股价最高最低：16.91/11.79元
• 沪深300指数：4021.97
• 上证指数：3416.81

业绩预测（人民币百万元）

财务指标

• 每股收益：0.638元（2017E）
• 每股净资产：6.042元（2017E）
• 每股经营性现金流：0.595元（2017E）
• 净资产收益率：10.56%（2017E）
• 总股本：1,232.23百万股（2017E）

风险提示

• 油气、煤炭及甲醇价格大幅下跌
• LNG工程业务不及预期
• 农兽药生产受环保影响限产

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值的比较结果。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2017E为7,006百万元，2018E为8,032百万元，2019E为10,049百万元
• 主营业务成本：2017E为4,887百万元，2018E为5,579百万元，2019E为6,916百万元
• 毛利：2017E为2,119百万元，2018E为2,453百万元，2019E为3,133百万元
• 净利润：2017E为829百万元，2018E为1,634百万元，2019E为2,100百万元

现金流量表

• 经营活动现金净流：2017E为733百万元，2018E为1,924百万元，2019E为2,393百万元
• 投资活动现金净流：2017E为-1,009百万元，2018E为-273百万元，2019E为-1,278百万元
• 筹资活动现金净流：2017E为460百万元，2018E为-1,551百万元，2019E为-1,015百万元
• 现金净流量：2017E为184百万元，2018E为100百万元，2019E为100百万元

资产负债表

• 资产总计：2017E为19,246百万元，2018E为20,001百万元，2019E为22,121百万元
• 负债股东权益合计：2017E为19,246百万元，2018E为20,001百万元，2019E为22,121百万元
• 普通股股东权益：2017E为7,445百万元，2018E为8,901百万元，2019E为10,819百万元

市场中相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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