20171031-联讯证券-新奥股份-600803.SH-业务经营良好_前三季度业绩同比翻番_6页_905kb

新奥股份(600803.SH) 总结

核心内容

新奥股份（600803.SH）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长75.40%，归母净利润同比增长97%，EPS为0.39元/股，同比增长95%。公司整体业务经营良好，盈利能力和运营效率稳步提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩同比翻番，主要受益于煤炭、甲醇价格的上涨，以及能源工程、农药等业务的稳步增长。
• Santos扭亏为盈：公司对Santos的投资在第三季度实现扭亏，预计2017年全年投资亏损将大幅减少，下半年国际油价企稳回升有助于Santos改善经营状况。
• 稳定轻烃项目：公司子公司新能源正推进稳定轻烃项目，预计2018年年中投产，项目投产后将延伸产业链，成为新的业绩增长点。
• 配股融资：公司拟按每10股配售2.5股的比例配股，募集不超过23亿元资金，用于稳定轻烃项目建设。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司营业收入分别为94.57亿元、102.60亿元、110.62亿元，归母净利润分别为7.97亿元、13.49亿元、15.44亿元，EPS分别为0.65元、1.09元、1.25元，对应PE分别为22.53倍、13.31倍、11.63倍。
• 财务指标改善：公司资产负债率下降，总资产净利率和ROE逐步提升，盈利能力增强。

关键信息

营收与利润增长

• 营业收入：2017年前三季度为70.12亿元，同比增长75.40%。
• 归母净利润：3.84亿元，同比增长97%。
• EPS：0.39元/股，同比增长95%。
• 利润总额：2017年前三季度为12.62亿元，同比增长78.4%。

主要业务支撑

• 煤炭与甲醇业务：公司具备年产680万吨煤炭和75万吨甲醇的产能，煤炭和甲醇价格同比上涨是业绩增长的主要驱动力。
• 能源工程与农药业务：能源工程和农药业务收入增长，对整体业绩形成支撑。
• Santos投资收益改善：Santos上半年计提减值损失导致投资亏损，但三季度扭亏，预计全年亏损将大幅减少。

项目进展与投资

• 稳定轻烃项目：总投资额为37.63亿元，预计2018年年中投产，年均利润约6亿元。
• 配股融资：公司拟按每10股配售2.5股的比例配股，募集不超过23亿元，用于稳定轻烃项目。

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级。
• 投资建议标准：买入（相对大盘涨幅大于10%），增持（5%~10%），持有（-5%~5%），减持（小于-5%）。

风险提示

• 价格波动风险：煤炭、甲醇、原油、LNG、农兽药等主要产品价格大幅下跌可能影响公司业绩。
• 项目建设风险：稳定轻烃项目建设进度不达预期可能影响公司未来盈利增长。

分析师信息

• 分析师：王凤华，联讯证券研究院执行院长，拥有20年证券研究经验。
• 研究助理：韦家煜，联系电话：010-64408587，邮箱：wejiayu@lsec.com。

公司联系方式

• 地址：北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层
• 传真：010-64408622
• 网址：www.lxsec.com

结论

新奥股份在2017年前三季度业绩表现强劲，主要得益于煤炭、甲醇价格的上涨以及能源工程和农药业务的增长。Santos投资亏损大幅减少，稳定轻烃项目预计将成为公司新的业绩增长点。公司通过配股融资支持项目投资，未来盈利能力有望进一步提升。维持“买入”投资评级，但需关注主要产品价格波动及项目建设风险。