20240320-国金证券-爱美客-300896.SZ-业绩持续增长_销售渠道稳步扩张_4页_982kb

公司年度报告及业绩点评分析总结

关键业绩数据

• 2023年财务表现：实现收入2869亿元（+48%），归母净利润1858亿元（+47%），扣非归母净利润1831亿元（+53%）。
• 季度数据：2023Q4收入699亿元（+56%），归母净利润440亿元（+62%），扣非归母净利润436亿元（+88%）。

经营分析要点

• 毛利率优化：销售毛利率提升至950.9%，同比增长约20pct；销售净利率64.65%，保持稳健增长。
• 渠道扩张：销售及市场团队扩大至超400人，覆盖全国7000家医美机构。
• 产品表现：
  • 凝胶类注射产品：收入1158亿元（+8143%），销量10068万支（+3613%）。
  • 溶液类注射产品：收入1671亿元（+29.22%），销量51.413亿支（+48.88%）。
  • 面部埋植线业务：收入5.9195亿元（+100.6%），销量168万包（+54.5%）。
• 市场渗透：国内市场持续推进，渠道覆盖不断扩展。

在研项目进展

• 截至2023年末，3项在研产品处于临床或注册阶段，进展顺利。

盈利预测与估值

• 2024-2026年归母净利润预计分别为2508亿、3393亿、4287亿，增长率分别为34.96%、35.28%、26.34%。
• 对应PE分别为30倍、23倍、18倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品研发进度不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 市场推广不及预期。

免责声明：本报告内容基于公司公开年报及国金证券研究所分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。详情请参见最后页声明。