橡胶月报：供应压力回升，沪胶难逃弱势魔咒-20220224-宝城期货-38页_2mb

报告摘要

橡胶市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月国内橡胶期货市场走势，并对2022年3月的市场趋势进行了展望。同时，探讨了宏观经济环境、美联储政策、国内外汽车市场以及橡胶供需结构对橡胶价格的影响。

主要观点

橡胶期货走势：
- 2022年2月国内橡胶期货整体呈现先扬后抑的走势。
- 节后受外围市场带动，沪胶和标胶期货一度上涨，但随着利多因素消化和需求疲软，价格再次回落。
- 沪胶2205合约在2月最高涨至14800元/吨，后回落至14000元/吨附近；标胶2205合约最高涨至12100元/吨，后回落至11600元/吨附近。
- 预计2022年3月国内橡胶期货将维持震荡偏弱走势，沪胶2205合约料维持在13000-14000元/吨区间内运行，标胶2205合约料维持在11000-12000元/吨区间内运行。
美联储政策影响：
- 美联储在加息和缩表方面将比上一轮政策收紧周期更快。
- 2022年1月美国CPI同比再创新高至7.5%，PPI同比增速达9.5%，表明通胀压力较大。
- 美联储预计将在3月开始加息，每次政策会议可能加息25个基点，利率有望提升至1.75%-2%。
- 美联储的紧缩政策将对全球大宗商品价格走势产生重要影响。
国内宏观经济环境：
- 我国经济在“十四五”开局首年延续复苏态势，但面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
- 2022年1月制造业PMI为50.1%，显示经济扩张步伐有所放缓；财新中国制造业PMI录得49.1，为2020年3月以来最低。
- 宏观政策仍以“稳”为主，预计2月新增信贷及社融规模有望同比多增，M2增速有望提升，实体经济流动性环境较为宽松。
- 2022年全年经济仍有望实现稳中求进。
橡胶供应情况：
- 2021年12月天胶生产国协会成员国合计产量达109.21万吨，较去年同期小幅下降6.34%。
- 2022年1-12月天胶生产国协会成员国合计产量预计维持在1154.96万吨左右，较2021年略有下降。
- 2022年3月，云南和海南天胶产区仍处于停割期，整体供应偏紧。
汽车市场对橡胶需求的影响：
- 国内汽车产销开局良好，1月汽车产销分别为242.2万辆和253.1万辆，同比增长1.4%和0.9%。
- 乘用车产销增长显著，商用车产销则同比下降。
- 2022年1月重卡销量同比大幅下降57%，但环比上涨36%，主要受去年同期高基数影响。
- 随着2022年3月轮胎开工率回升，胶市需求驱动因素将逐渐显现。
RCEP对橡胶进口关税的影响：
- RCEP协定于2022年1月1日生效，可能推动中国取消天然橡胶进口关税。
- 若实现零关税，混合胶与复合胶或将失去进口价值。
- 当前天然橡胶进口关税为20%从价税或1500元/吨从量税，从低计征。
轮胎行业开工率回升：
- 2022年2月，国内轮胎企业开工率稳步回升，山东地区全钢胎开工负荷达33.36%，半钢胎达36.71%。
- 预计2022年3月轮胎开工率将恢复至正常水平，胶市需求驱动因素凸显。